航空航天科技行业12月观察&1月展望：春季上攻行情已开启 优选高景气子板块

投资建议

    2020年12月份，中证军工指数.上涨14.5% (11月+8.9%)。我们认为行业的春季上攻行情已经开启，对未来1~3个月市场表现乐观，主要观点如下:

    1)历史上，航空航天科技行业有“春季躁动”行情和“跨年行情”，2021年由于行业基本面的重大变化和市场关注度的提升，行情启动时间点提前;

    2)航空航天科技是2021 年有确定性高景气的行业之一，且行业整体市值相对较小，上涨弹性大;

    3)估值位置纵向看还处于5/10年的46%和28%分位，行业高景气叠加相对估值优势，具有较大配置价值。

    理由

    行业正处于“高成长”的起点。我们提出行业“三周期”叠加，在2021~2025的“十四五”的新周期里，行业的“高成长”属性更为明显。2021 年作为“十四五”开局之年，将开启新的采购周期，拉动行业需求向上，“装备上量”是供给周期，供需共振有望推动行业进入供需共振的“高成长”阶段。具体可参考中金航空航天科技行业2021年度展望报告《十四五“新周期" ,供需共振“高成长”》。

    需求旺盛驱动行业扩产，股权激励改善治理结构。需求端旺盛已经越来越得到市场认可，而供给端的变化和企业治理的改善就成为了公司业绩兑现的重要因素。

    我们看到，2020年11~12月，多家企业公告了融资计划或股权激励计划的预案/草案或进展。融资计划公司有:航天彩虹、钢研高纳、全信股份、海兰信、航发控制等。股权激励计划公司有:新光光电、威海广泰、通达股份、航天长峰、内蒙一机、航天宏图等。

    盈利预测与估值

    投资建议:維持“两条主线”和“两个赛道”的推荐逻辑，两条主线是:航空装备产业链和制导装备产业链。两个赛道是:信息化和新材料。同时，我们认为，在春季上攻行情中，要优选高景气子板块:部分总装龙头、上游被动元器件，产业链“枢纽”环节，治理结构发生变化标的。

    1)总装龙头:航发动力，中航沈飞，洪都航空(未覆盖).中直股份、内蒙一机。

    2)核心配套:中航机电、中航重机(未覆盖).北摩高科(未覆盖)湘电股份(未覆盖)。

    3)信息化:连接器:中航光电、航天电器。特种电容:火炬电子，鸿远电子(未覆盖)、宏达电子(未覆盖)振华科技。红外:睿创微纳(未覆盖)。专用通信:七一二(未覆盖)。

    4)新材料:碳纤维:中航高科、光威复材(未覆盖)。石英纤维:菲利华(未覆盖)。钛合金:西部超导(未覆盖)、西部材料(未覆盖)。

    站在当前时点，我们建议重点关注:中航机电、火炬电子、振华科技，中航高科,菲利华(未覆盖).西部材料(未覆盖)、中航重机(未覆盖).湘电股份(未覆盖)。

    风险

    市场出现较大波动;订单落地低于预期等。