宏观研究数据库:物价低、货币稳、外需强

类别:宏观 机构:上海证券有限责任公司 研究员:胡月晓 日期:2021-01-05

  评论: 虽然全球疫情仍未结束,海外疫情再趋恶化,但中国疫情显然已处于可控状态,正式进入后疫情时代,经济、社会生活以一种全新的状态恢复正常。虽然局部个别地方“新冠”病例仍时有出现,疫情的影响还没有完全消退,但源头基本来自于输入性病例。由于消费受楼市泡沫影响,增长根基已掏空,疫情使得这一影响渐显化,故国内消费增长在偏疫情结束后仍表现偏软;得益于出口需求的有力反弹,工业经济很快恢复正常,投资增速也在快速回升,呈现明显赶工迹象;货币在稳健政策基调下,在经济社会生活恢复正常后,现已后撤至政策合意状态。 笔者一直强调经济底部徘徊时期“防通缩”是重点,2020年末物价走势趋通缩的格局终形成,物价回落后货币平稳局面将推动市场产生利率下降预期。宏观调控的政策基调在渡过疫情扰动后,逐渐恢复正常,但一些直达实体的对冲疫情影响的扶助措施,在疫情后也将得到保留,整体而言,财政宽松和货币平稳的组合不变。经济改善也为资本市场的中长期向好局面奠定了基础。未来随着中国物价通缩状态确认,货币当局下调基准货币利率概率上升;存准率下调的预期将再起,中国资本市场将逐渐走出目前低迷局面,延续分化、慢牛的格局,核心资产价值将得到体现,债券市场调整阶段已结束,正步入上行阶段。