宏观研究数据库:经济、政策双稳 市场渐暖

类别:宏观 机构:上海证券有限责任公司 研究员:胡月晓 日期:2021-01-05

  评论: 按《证券市场周刊》远见杯项目组对12月份中国经济数据的提前预测POLL,整体上看,市场认为经济仍处于平稳中延续回升阶段,价格和外需平稳,预示政策倾向的货币环境保持稳定。本提前预测为上期(2020年11月份)数据未公布前完成,由于避免了近期经济数据对情绪的影响,该预测(12月份经济数据)较好地体现市场上机构对经济短期前景的真实看法。从机构间预测的分布情况看,机构间的预期分歧有所提高,机构对价格前景和代表政策的货币环境变化,分歧有所扩大。本次POLL表明,虽然市场已降低了对经济回升速率的预期,但仍认为延续改善方向不变,经济将趋平稳成为市场主流预期。11月份的实际经济运行数字,表明经济平稳运行趋势不变,市场对中国经济前景的预期更趋平稳,通胀回落进一步得到市场确认,对工业、消费、投资增长的市场预测,保持了“稳中偏升”的主流预期不变。 当前海内外疫情重又有趋于严重态势,虽然疫苗也已出台,但大规模推广还有待时日,对经济运行有较大冲击的隔离等防控措施仍需要实施。因此,西方世界对中国制造的依赖仍将持续;全球经济重心移向中国趋势加速形成。笔者一直认为中外疫情控制形势差异,将增加中国经济的海外需求。当海外疫情第二波形成时,市场已经认识到了这种变化——中国经济的海外需求保持旺盛趋势延续,因而市场对未来外贸也保持了较为一致的乐观预期。 中国经济增长动力中,消费回升较为软弱。笔者认为,消费偏软并非疫情的后续影响,而是高房价、收入等因素对消费根基损害,在疫情作用下对消费增长影响得以发酵。在政策方面,货币增长从疫情期间的临时性宽松后撤过程已结束,未来将保持平稳。笔者再次强调,即使货币增长回落,宽信用发展也将保证实体经济中流动性环境的平稳局面。 投资是中国经济第一增长动力,其增长前景如何,将直接决定中国经济增速变化,“赶工期”下的投资加速现象将更趋明显;货币政策重回中性稳健基调,货币增长将边际回落,但货币结构改善效应和强调发挥资本市场功能的促进作用,将促使稳货币、宽信用的组合逐步呈现,2021年经济延续平稳回升的态势不变! 本次预测的CPI分布为(-0.2,1.0),虽然有边缘散点,但正态分布特征明显,中值和均值分别为0.2和0.3,11月份实际CPI为-0.5,超出市场预期的数据公布后市场预期水准应有较大回落;从商品期货变化看, PPI回升态势已明确。随着中国经济平稳进程的进行,尤其是宽信用发展带来的流动性平稳局面得到市场确认,资本市场将逐步全面回暖;债市在实体经济降成本趋势下,随着融资利率体系水准的逐步降低,越过拐点逐步上行的态势将更明显!