12月PMI数据点评:PMI高位小幅回落 供需缺口持续收敛

类别:宏观 机构:国开证券股份有限公司 研究员:杜征征 日期:2021-01-05

  内容提要:

      12 月中国综合 PMI 产出指数为 55.1%,环比回落 0.6 个百分点;制造业 PMI 指数为 51.9%,回落 0.2 个百分点;非制造业商务活动指数为 55.7%,回落 0.7 个百分点。

      12 月制造业 PMI 基本符合市场预期,虽然较 11 月回落 0.2个百分点,但绝对值仍然为 2011 年以来同期最高且高出历史均值 1.4 个百分点。分项指标涨跌互现,其中生产、订单、采购量回落,库存、价格上涨。

      供需仍在高点,缺口持续收敛。供给小幅回落但仍为近 3年次高,需求高位回落但仍为近 31 个月次高。产需两端继续改善,供需缺口持续收窄,制造业保持较好增势,产需关系更趋平衡。

      价格继续大幅上升。 12 月南华工业品指数环比上涨10.4%,同比上涨 9.0%,较前期明显改善。但原材料价格快速上涨加大了企业成本压力,12 月反映原材料成本高的企业占比为 49.4%,为近两年高点。

      不同类型企业景气度有所分化,小企业再度回落至 50%以下。小型企业运营成本有所增加,盈利空间受到一定程度挤压。

      总的来看,内外需稳定增长推动 12 月制造业 PMI 仍然保持较高水平,经济继续稳定恢复趋势不改。

      风险提示:央行超预期调控,通胀超预期,贸易摩擦升温,金融市场波动加大,经济下行压力增大,国内外疫情超预期变化风险,中美关系全面恶化风险,国际经济形势急剧恶化,海外黑天鹅事件等