2020年12月份宏观经济数据预测:经济暖 物价低 市场活

类别:宏观 机构:上海证券有限责任公司 研究员:胡月晓 日期:2021-01-05

  主要观点

      12 月份宏观数据预测:CPI=-0.1,PPI= -1.3,出口= 17.3,进口= 4.5,顺差=800(USD)亿,M2=10.5,M1=11.0,新增信贷12000 亿,信贷余额12.8,工业9.0,消费4.6,投资4.2。

      市场看法:经济延续缓回升,外需高繁荣

      11 月份的实际经济运行数字,表明经济平稳运行趋势不变,市场对中国经济前景的预期更趋平稳,通胀回落进一步得到市场确认,对工业、消费、投资增长的市场预测,保持了“稳中偏升”的主流预期不变。

      整体上看,市场认为经济仍处于平稳中延续回升阶段,价格和外需平稳,预示政策倾向的货币环境保持稳定。从机构间预测的分布情况看,机构间的预期分歧有所提高,机构对价格前景和代表政策的货币环境变化,分歧有所扩大。虽然市场已降低了对经济回升速率的预期,但仍认为延续改善方向不变,经济将趋平稳成为市场主流预期。

      我们看法:经济短期景气维持高企

      笔者一直认为中外疫情控制形势差异,将增加中国经济的海外需求。

      中国正式进入后疫情时代,经济、社会生活以一种全新的状态恢复正常。虽然局部个别地方输入型“新冠”病例仍时有出现,疫情的影响还没有完全消退,但中国经济运行已基本恢复正常,经济出现较为普遍的赶工。疫情结束后工业经济已很快恢复正常,投资增速也在快速回升,呈现明显赶工迹象;货币在稳健政策基调下,在经济社会生活恢复正常后,逐渐从临时性宽松状态后撤。整体而言,财政宽松和货币平稳的组合不变。

      房地产市场:调控体系逐渐完善

      针对楼市局面,调控渐成体系化:三道红线是针对企业的,房贷集中度(即上限控制)是针对银行的;长效机制是针对政府的。由于资本对房地产市场的依赖,地方政府、银行、资本等各方对楼市利益的高度一致性,楼市价格在各方努力下维持坚挺。楼市泡沫对中国经济转型升级的阻碍,由于利益格局调整的复杂性,即使在中央长期严厉调控下,进展也比较缓慢。2020 年12 月2 日,央行副行长明确表态“坚决抑制房地产泡沫”;12 月30 日,央行联合银保监会出台房地产贷款集中度管理措施;加之之前的“三道红线”融资新规,显然中国管理部门先拆“雷”压风险、再挤泡沫的政策倾向已然明晰。

      政策平稳,市场回暖

      货币在稳健政策基调下,在经济社会生活恢复正常后,现已后撤至政策合意状态。经济改善也为资本市场的中长期向好局面奠定了基础。

      未来随着中国物价通缩状态确认,货币当局下调基准货币利率概率上升;存准率下调的预期将再起,中国资本市场将逐渐走出目前低迷局面,延续分化、慢牛的格局,核心资产价值将得到体现,债券市场调整阶段已结束,正步入上行阶段。