金属、非金属与采矿行业周报:锂钴价格维持涨势 持续看好能源金属配置价值

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛/肖勇/叶如祯/王筱茜/肖百桓 日期:2021-01-05

  关注通胀交易下铜铝板块机遇及黄金左侧配置窗口;长期看好下游需求高景气能源金属及军工新材料配置价值。

      能源金属:电动车板块乘势而起,建议关注锂钴龙头标的的配置机会。锂方面,本周锂盐价格继续强势上行,尤其随着步入冬季盐湖产量开始受限,工业级碳酸锂价格已涨至4.85 万元/吨,电池级碳酸锂也随之涨至5.25 万元/吨,具备资源自给优势的锂盐厂(尤其是盐湖和云母)有望享受更高的利润弹性。2021 年随着锂辉石的供应缺口会逐步显现,资源端的话语权将更为强势。钴方面,由于海外疫情二次爆发加之收储风云又起加剧了供应紧张的预期,周内国内钴盐产品维持上涨,随着新能源汽车和3C 需求的回暖,供需修复有望支撑钴产品价格继续上行,看好2021 年电钴价格上升至30 万元/吨以上。

      同时在经济复苏和新能源高景气的预期下,镍基本面偏强,镍价上行动力较足,有望增厚镍项目盈利。关注赣锋锂业、永兴材料、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、盛屯矿业。

      军工新材料:重点推荐钛合金板块:(1)格局好、壁垒高:军工钛合金已形成双寡头格局,西部超导、宝钛股份两家占比超95%。(2)需求景气确定性高:新一代飞机、导弹等放量公司订单饱满,订单驱动下产能扩张迫在眉睫。(3)周期价格弹性:近期海绵钛价格明显回暖至6 万元/吨,并且继续保持强势,关注宝钛股份、西部超导。

      基本金属:本周SHFE主力合约铜跌0.7%、铝跌3.0%;全球显性库存铜环比上升0.88%,同比上升25.21%,铝环比上升0.22%,同比下降2.24%,均仍处历史低位;受铝价下跌及煤价上涨影响,本周成本同步假设下,吨铝税前利润回落至1059 元。尽管本周存在美国刺激法案签署、中欧投资谈判协定如期完成、美元指数再下90 等诸多利好,但在疫情担忧、淡季来临等因素压制下,铜、铝价格依然走弱。不过,短期扰动不改中期趋势,考虑到驱动本轮工业金属涨价的 “中美工业复苏”与“通胀交易”两大因素并未实质性改变,2021 年工业金属价格整体仍处于上行通道,其中铜因供需错配明显而中期价格弹性最大,铝因供给临近上限而长期价格韧性最强。权益层面近期回调释放部分风险后更值得重视,建议关注紫金矿业、西部矿业,云铝股份、神火股份、索通发展等。

      贵金属:本周SHFE 黄金+0.5%,COMEX 黄金+1.0%。9 月至今的整固是对三季度爆发式上涨的修正:一边通胀预期在欧美冬季疫情爆发下有所收敛;另一边美联储定调平均通胀目标制后长端名义利率抬升以反馈前期经济的修复。我们认为黄金的下一轮上行,需要确认通胀的启动。另应重视当前的整固已测试了诸多驱动中的悲观情景,或已入尾声。黄金是通胀交易中确定性强、可参与度高的优质品种。趋势上,复苏期在货币宽松未退出前,通胀上行速率快于利率,黄金上涨的确定性较强。节奏上,有别于铜油等工业品的提前交易,黄金先抑后扬的窗口特征,致其可参与度高。建议重视四季度的整固窗口,将是左侧配置的较佳时机。信号关注“过渡期美联储政策→美国第二轮财政刺激→实体复苏进程”,建议关注赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金。

      风险提示

      1. 地产产业链快速回落,全球新能源汽车需求不及预期;

      2. 铜、铝供给过快释放,Mutanda 复产导致钴价下滑。