旅游行业数据跟踪及1月投资策略：免税强者恒强 关注疫苗受益板块

离岛免税受益政策利好与三亚旅游市场,中免提前完成300亿销售目标,预计全年销售320+亿(含有税),本月财政部批复新增6家离岛免税,中免取得两家机场店,中出服、海旅投、海发控和深免各得一家市内店;酒店行业受上海天津疫情影响,11月RevPAR增速环比回落;景区同样受局部疫情影响,11月客流普遍恢复7-8成,表现稍弱于10月;出境游仍然承压,澳门解除禁令后有所恢复。本月国内疫苗正式上市,随着一线工作人员普及疫苗,国内局部疫情风险有望得到控制,同时国际疫情好转需要更长时间,利好景区、酒店、免税板块。继续推荐:中国中免、宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店。

    大盘震荡上行,电新板块涨幅居前,餐饮旅游板块涨幅第二。12月,大盘震荡上涨,餐饮旅游板块受益免税行情,板块上涨18.39%,强于沪深300指数(5.06%),强于创业板指数(12.70%),在A股29个行业中排名第2位。

    酒店:11月RevPAR环比略降,受上海天津疫情影响。11月,全国样本星级酒店入住率/房价/RevPAR同比增长-6.4pcct/-6.6%/-16%,弱于10月(-3.4%/-8.7%/-13.5%),STR样本酒店RevPAR同比下降24.0%,较上月(-17%)有所回落,主要受上海浦东新区和天津疫情影响。

    免税:海南提前完成300亿目标,计划新增6家离岛免税店。1月1日至12月24日,海南四家离岛免税店总销售额(含有税)315.8亿元/同比增长128%,其中免税销售265.9亿元/同比增长102%,预计全年销售额约320+亿元。财政部批复新增六家免税店,包括海发控日月广场店,深免观澜湖店,海旅投居然之家,中出服鸿洲广场,中免三亚凤凰机场和中免美兰机场T2航站楼店。

    景区:11月游客环比微降,受局部疫情冲击。11月三亚市过夜游客同比下降3.01%,张家界市各景区接待游客同比下降34.33%,较10月(17.44%)有所回落,长白山景区接待游客同比下降33.5%,10月黄山风景区接待游客31.6万人次/同比下降28%。

    出境游:10-11月国际航班均大幅下滑,澳门解禁客流回升。11月六大航司国际航线共运送旅客23.1万人次,同比下降96.31%,继续维持低位。中国赴各大主流目的地客流基本下滑99%以上。

    投资建议:近期免税板块持续上涨,主要因英国疫情爆发、此轮上涨前估值便宜、中免主动营销、经营数据持续增长、和机场租金谈判已经竞争对手开业不及预期。随着海南深化改革,离岛免税政策预计进一步扩容,而一定的政策保护期为中免构建足长的渠道规模优势与会员优势,打造行业护城河。继续推荐:中国中免。随着疫苗普及,局部疫情风险有望下降,景区和酒店需求重回正轨,宋城目前在原有景区打造演艺谷,明年上半年推出上海项目,打开城市演艺的新市场,当前估值回落,重点推荐:宋城演艺。受疫情影响,酒店行业供给回落,随着需求复苏,供需关系有望改善,行业将步入景气周期。长期来看,疫情有望加速连锁化趋势,提升行业集中度,龙头企业通过外延扩张和内生优化平稳过渡,行业复苏有望获得更大的弹性。继续推荐:锦江酒店、首旅酒店。

    风险因素:宏观经济增速下滑;旅游行业系统性风险;目的地环境波动