能源、基础材料行业追“宗”系列：大宗投资前瞻：疫情反复不改复苏预期 继续建议顺周期板块配置

　　行业近况

    　　12月下旬，欧洲、南非等地变种疫情相继爆发，欧洲多地采取封锁措施，经济复苏预期承受打击。但考虑到近期新冠疫苗进展顺利，且欧盟和英国成功达成贸易与合作协定，我们认为明年疫情影响逐渐消退仍是主旋律，全球经济复苏趋势不改，我们预计受益于实体经济复苏的品种价格有望向好。考虑到疫情仍存在一定不确定性，我们认为短期黄金价格或仍有上涨空间。展望一季度，我们认为全球有望维持宽松的利率环境，有色金属板块或多点开花，建议继续进行顺周期板块标的配置。个股方面,看好信义玻璃-H、旗滨集团-A、北新建材-A、坚朗五金-A、太阳纸业-A,建议关注玫龙纸业-H、华友钻业-A.

    　　评论

    　　建材:水泥价格维持平稳,玻璃淡季呈现旺季盛势。1)水泥:本周( 12-28~12-31)水泥价格维持平稳,回顾4020，全国水泥均价同比-2.6%，其中华东、华南等核心区域价格与去年基本持平，而其他非核心区域(如西南、福州等地）因需求疲软以及外来水泥干扰，价格同比略有下滑、展望2021年，我们认为产能置换新规下供给受控，同时重点工程带动需求小幅微增，水泥盈利有望保持高位韧性.2)玻璃:华东,华南地区赶工延续，市场整体产销两旺,本周( 12-28~12-31)玻璃均价继续提涨82元至2183元/吨，景气程度节节新高。展望2021年，我们看好需求端竣工向上(中金地产组预期明年竣工面积同比+8%)，供给端冷修维持高位、部分产线转产光伏背板，暨加原材料低位运行，玻璃价格中枢抬升下，玻璃盛势延续。

    　　有色:欧洲疫情反复，但疫苗进展顺利，我们认为铜铝价格仍有支撑。1)铜:过去两周LME铜价下降2.7%至7,766 美元/吨，LME+Comex+SHFE+上海保税区铜库存减少1.0%至63.2万吨，库存仍处于低位。近期铜价有所回调，主要可能由于欧洲疫情反复，多地采取封锁措施，或对经济复苏预期造成冲击。展望后市，我们认为尽管海外疫情仍存在一定不确定性，但近期疫苗进展顺利，叠加欧盟和英国达成贸易与合作协定，我们认为明年全球经济复苏是大概率事件，铜价或仍有支撑。2)铝:过去两周国内铝价下跌7.4%至15,710元/吨，国内铝库存增加4.1%至61.3万吨。展望后市，我们认为海外复苏有望带动铝需求，铝价或仍有支撑。3)黄金:过去两周COMEX金价上涨0.3%至1,895美元/盎司。展望后市，考虑到全球利率有望维持低位，且近期疫情存在一定不确定性，我楂们认为黄金价格短期或有上涨空间钢铁:钢价小幅回调，不改板材全年上涨趋势。本周（12-28~12-31）板材价格有所回落90-290元/吨，但下游需求旺盛，长材板材需求两旺，去库迅速，当前库存已基本接近去年同期.我们看好2021年需求以及强成本支撑下的钢价中枢上涨空间，看好板材龙头（宝钢股份、鞍钢股份等）2021年盈利弹性。

    　　煤炭供应偏紧格局或维持到供暖季结束。近期煤炭价格持续上涨，我们认为主要是受寒潮影响，全国多地大幅降温，下游需求持续增长，但供应端临近元旦且年度生产任务完成，部分煤矿减产放假导致供应偏紧。展望后市，我们认为1月份煤炭进口量有望增加，部分缓解当前煤炭供应紧张的格局，但考虑到近期降温幅度较大，煤炭需求旺盛，我们认为煤炭供应偏紧的格局或维持到供暖季结束。

    　　估值与建议

    　　我们维持板块覆盖公司盈利预测和目标价不变。风险大宗商品价格下跌超预期,