森马服饰(002563)：高管连续增持 彰显对公司未来发展信心

　　公司高管连续增持，彰显对公司未来发展信心。根据深交所公告，公司联系总经理陈嘉宁女士于12 月14 日增持公司34.09 万股，交易均价9.38 元/股，公司人力资源官张伟先生于12 月28 日增持公司35.30万股，交易均价9.07 元/股。此前，公司于9 月17 日公告，二期员工持股计划完成股票购买，累计购入1385 万余股，成交金额1.08 亿元，成交均价7.83 元/股。于11 月28 日公告，公司控股股东邱光和先生于11 月26 日以大宗交易方式向公司董事、总经理徐波先生转让其持有的公司股票537.12 万股，占公司总股本0.1991%，向公司董事邵飞春先生转让其持有的公司股票268.56 万股，占公司总股本的0.0996%，交易均价均为8.01 元/股。公司高管连续增持公司股票，彰显出对公司未来发展前景的信心。

    　　公司童装业务龙头地位稳固，休闲装业务持续推进改革。童装行业景气度高，根据公司2019 年年报， 2014-2019 年童装行业市场规模复合增长率为13.48%。公司旗下童装品牌巴拉巴拉行业地位稳固，连续多年国内市场份额第一。2019 年公司童装业务收入（剔除法国k 公司）96.39 亿元，占公司总收入（剔除法国k 公司）163.13 亿元的59.09%。

    　　2015-2019 年公司童装业务收入复合年均增长24.93%。公司休闲装业务今年进行了新的定位，积极推进全渠道社交零售，持续推动柔性供应链改革，关闭低效门店，开设实验性质的旗舰店，取得一定成效，未来将继续在产品、营销、柔性供应链，精细化运营等方面推进改革。

    　　20-22 年EPS 分别为0.29 元/股、0.68 元/股、0.83 元/股。现价对应21 年市盈率15 倍，参考公司过去五年平均市盈率，给予公司21 年18 倍市盈率，合理价值12.17 元/股，上调评级至“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动的风险；行业竞争加剧的风险。