粤开策略大势研判：双重利好下 春季行情值得期待(附历年开门红行业回测)
（一）中欧投资协定谈判完成
继RCEP 协议签订后，12 月30 日晚，中欧领导人共同宣布，如期完成中欧投资协定谈判，将打造横跨欧亚投资循环圈。中欧全面投资协议 ( EU-ChinaComprehensive Agreement on Investment）谈判二2013 年底启动，历时7年，共计35 轮，最终在今年即将结束时达成协议，旨在为中欧投资关系建立一个统一的法律框架，取代中国和欧盟里26 个成员国之间的现有双边投资条约。下一步，双方将开展文本审核、翻译等工作，力争推动协定早日签署。
此后，协定将在双方完成各自内部批准程序后生效。
协定核心内容包括以下四方面：
1、保证相互投资获得保护，尊重知识产权，确保补贴透明性；2、改善双方市场准入条件；
3、确保投资环境和监管程序清晰、公平和透明；4、改善劳工标准，支持可持续发展。
协定签署有望利好中欧贸易往来，促进我国出口增长。2019 年，中国出口至欧盟共计4287 亿美元，占我国总出口的 17%，；2019 年中国仍欧盟进口2766亿美元，占比13%，欧盟是2019 年我国的第一大出口国和第二大进口国。
而2020 年由二疫情影响，1-11 月，中欧贸易往来累计总额为5813 亿美元，同比下降9%，占我国对外贸易总额的14%。随着新冝疫苗逐步在欧盟落地和接种，有望带动居民消税以及对中国产品的需求。
中欧之间双向直接投资增加，将有助于加强新能源以及汽车领域等产业链融合。在该协定生效后，中国将在可再生能源等战略性领域，获得更多的欧盟市场准入。目前，欧洲已是中国最大的光伏组件出口市场，协议达成后，预计未来销售和投资的通道将更加顺畅，利好中国新能源电力设备制造商，尤其是光伏组件制造商。
（二）疫苗获批上市
12 月31 日，国务院联防控机制举行新闻发布会，介绍新冝病毒疫苗附条件上市及相关工作情况。1 月1 日，北京山东等地首批新冝病毒疫苗开始接种，预计2 月中旬完成接种。据国资委新闻中心消息，国药集团北京生产基地设计年产能为1.2 亿剂，目前正在扩建，预计2021 年产能有望达到10 亿剂。
大势研判：春季行情值得期待
我们统计了2015-2019 年间申万一级行业在元旦后一周及1 月份的上涨概率和涨幅中位数，发现元旦后一周综合、电气设备、钢铁、机械、电子、传媒的上涨概率和涨幅中位数相对较高；纵观整个1 月份，历史来看交运、军工、家电的上涨概率较高。
2020 年末收官，几大指数均表现较好，全年A 股各大指数全面上行。一方面中欧投资协定谈判完成和疫苗获批提振市场情绪，另一方面显示出资金提前布局春季行情。
从基本面来看，当前经济复苏的态势仍在，且疫苗获批上市，市场对上半年经济继续恢复较为乐观，需要关注1 月的年报业绩预告，各板块有条件强制二1 月31 日之前披露年报预告，需关注受损二疫情行业的年报资产减值风险。
从政策面来看，年底中央经济工作会议整体基调较为积极，“不急转弯”预示着财政和货币政策出现快速收紧的概率不大。由二基数原因，明年的CPI 大概率位二负值区间，PPI 则延续温和抧升，大概率不会对货币政策极成扰动，后续仍将保持逐步有序退出的长期判断，政策环境具有稳定性和连续性。
从外部环境来看，当前疫苗研发进程持续推进，国内外也陆续启动疫苗接种，有利二稳定市场情绪，宽松的总量政策对需求端形成提振，海外经济中长期逐步回暖的概率依旧偏大，助推A 股市场情绪回暖，依旧看好市场整体震荡向上的趋势。
配置方向上，均衡布局于顺周期、新能源、先进制造三条主线。
其一，关注新能源产业链。中央经济工作会议新增“碳达峰、碳中和”方面的关注，提出事氧化碳排放力争2030 年前达到峰值，推动煤炭消税尽早达峰，大力发展新能源，新能源产业链迎来发展机遇，板块中长期将维持较高景气，重点关注光伏、风电、锂电、新能源车等板块机会。
其二，先进制造方向。在当前大国博弈和逆全球化的背景之下，关键技术领域实现自主可控已然成为提升国家竞争力的关键。在明年经济八项重点任务中，包括强化国家战略科技力量、增强产业链供应链自主可控能力，未来先进制造方向的政策红利及发展机遇可期，重点关注新基建、医药、军工等行业细分领域的国产替代投资机会。
其三，紧握复苏行情，依旧看好顺周期板块的投资机会。国内经济仍处在持续复苏的阶段，顺周期板块依旧具备支撑逻辑。大宗商品价格持续走高，供需改善带动涨价预期提升，继续看好有色、采掘等上游原材料的板块的投资机会。内外需求实现共振，补库存周期开启，带动机械、钢铁等中游制造业盈利复苏。随着经济的进一步回暖及政策的扶持，下游汽车、家申等可选消税以及服务业也将得到进一步提振，具备估值提升空间。
风险提示：政策推进不及预期、经济超预期下行、外围环境超预期走弱
