汽车与零配件行业-软件定义汽车专题二：智能座舱 HUD迎来爆发期

　　HUD 迎来爆发期。根据高工智能汽车研究院监测数据，2020 年1-10 月HUD的前装（标配）搭载上险量为57.78 万辆，同比+102.67%，搭载率为3.97%。

    　　据大陆集团抬头显示器市场发展预测数据显示，预计在2025 年全球HUD 装机量达到1500 万台，产品以W-HUD 为主，2030 年接近3500 万台，AR-HUD份额将迅速增长。

    合资品牌AR-HUD 搭载提速，龙头自主W-HUD 快速渗透。国产化的大众ID.4上搭载了AR-HUD 增强现实抬头显示，新一代奔驰S 级搭载了集成AR 现实增强功能的HUD 抬头显示功能。长城、吉利引领自主品牌W-HUD 搭载风潮，长城第三代哈弗H6、哈弗大狗均搭载了W-HUD 产品；吉利星瑞、领克05、星越、豪越、几何C 等车型均标配W-HUD 产品。

    HUD 渗透率加速底层逻辑分析。1）满足当下主机厂寻求“智能化”卖点的需求，“直接看得见”的智能属性；2）自主供应商打破外资垄断格局，有望拉低HUD 搭载成本；3）长城、吉利等龙头自主HUD 搭载加速，“示范效应”拉动自主OEM 跟随。

    HUD 竞争格局分析：高端外资Tier1 主导，自主加速渗透。2016 年HUD 市场由外资Tier1 主导，根据佐思汽车研究数据，2016 年全球HUD 厂商CR5 市占率达95%，分别为日本精机、大陆集团、电装、伟世通和博世。近年来国内HUD 搭载率不断提升，国内涌现出一批优秀的HUD 供应商，已量产项目中以华阳集团和江苏泽景电子为主导，并云集了锐思华创、怡利电子、未来黑科技、水晶光电等公司。

    HUD 行业趋势判断：并非“昙花一现”，AR-HUD 与智能驾驶深度融合是未来发展大趋势。我们认为，在汽车智能化发展大趋势下，“智能驾驶”和“智能座舱”将不断深度融合，现阶段W-HUD 搭载率的快速提升并非“昙花一现”式的短期卖点需求，而是智能化用户体验驱动下的有效探索，未来W-HUD 将逐渐向AR-HUD 演进，而实现真正强科技属性的抬头显示体验，需要智能驾驶技术的进一步提升以及AR-HUD 与智能驾驶的深度融合。

    投资建议。短期国内W-HUD 产品的快速放量将直接催化HUD 产业链投资机会，建议关注以HUD 投影单元为核心的总成供应商和零配件Tier2 供应商，以及受益于HUD 搭载需求具备产品单价提升逻辑的汽车玻璃供应商；中长期AR-HUD 和智能驾驶的深度融合是大趋势，建议关注具备AR-HUD 技术实力和量产能力、在智能驾驶方面有所布局的Tier1 供应商。建议关注：华阳集团、福耀玻璃。

    风险提示。HUD 技术发展进度不及预期；芯片短期供应紧缺风险；中美贸易摩擦加剧的风险；汽车行业销量增长情况不及预期。