12月份PMI数据点评:景气度稳中回落 价格指数持续回升

类别:宏观 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:费小平 日期:2021-01-01

  事件:12 月中国制造业PMI 为51.9%,预期为52.3%,前值52.1%;非制造业PMI 为55.7%,前值56.4%;综合PMI 为55.1%,前值55.7%。

    12 月制造业稳中回落,供需缺口继续收窄。12 月制造业PMI 较上月小幅回落0.2 个百分点,保持2 月份以来持续在荣枯线以上的势头。制造业生产和需求增速略有放缓,生产指数为54.2%,较上月回落0.5 个百分点,但仍维持较高增速;新订单指数为53.6%,较上月回落0.3 个百分点。生产和新订单指数差较上月缩小0.2 个百分点至0.6%,供需剪刀差继续收窄,产需关系更趋平衡。原材料库存指数低于临界点,表明制造业主要原材料库存量较上月减少。从行业来看,今年以来,高技术制造业PMI 始终高于制造业总体,引领作用持续显现。

    价格指数持续回升,出口订单指数小幅回落。12 月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为68%和58.9%,较上月分别大幅上涨5.4 和2.4 个百分点,价格回升明显,均为近两年的高点。受需求回暖和国际大宗商品价格攀升影响,价格指数快速上涨,给下游企业带来压力。大、中型企业PMI 均为52.7%,但是小型企业PMI 降至荣枯线以下,增速再次放缓,供需两端压力加大,反映高额运营成本挤压小型企业的盈利空间。12 月新出口和新进口订单指数分别较上月回落0.2 和0.5 个百分点,需求恢复有待加强,但连续四个月升至荣枯线以上。

    非制造业扩张放缓,服务业增速减缓,建筑业复苏加快。12 月份非制造业商务活动指数为55.7%,较上月回落0.7 个百分点。其中,服务业商务活动指数较上月回落0.9 个百分点至54.8%,服务业景气度保持较高水平。建筑业商务活动指数较上月回升0.2 个百分点至60.7%,建筑业扩张有所加快,其中建筑业新订单指数为55.8%,较上月上涨1.8 个百分点,涨幅扩大,反映市场需求稳步扩张。从行业情况看,航空运输、邮政、电信广播电视卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于高位运行。

    总的来看,12 月景气持续巩固,延续经济恢复向好势头。12 月制造业供需剪刀差持续收窄,高技术制造业的引领作用持续显现。中型规模企业的景气度有所上涨,小型企业景气度位于临界点之下,经营压力需要关注。12 月非制造业景气继续优于制造业,建筑业景气回升且其新订单指数涨幅扩大。随着疫苗的推广以及国内政策延续,预计后续宏观数据将维持韧性,逐步走稳。

    风险提示:海外疫情恶化、中美贸易摩擦。