休闲食品行业研究报告

类别:行业 机构:联合资信评估股份有限公司 研究员:刘哲/郭蕾 日期:2020-12-31

休闲食品作为一种冲动性购买的非必需消费品,可以满足消费者线下享受、情感交流和健康等多样化需求,2015—2019 年实现年均两位数以上增长。随着人均可支配收入增长和消费理念转变,消费者开始更加关注个性化需求的表达,并且对休闲零食健康等功能性要求越来越高,老中青三代消费者需求不断细化。

    中国已出台多项法律法规及相关政策规范食品制造行业,休闲食品作为食品制造工业中的重要组成部分,产品质量受到高度关注。该行业产业链上游多以企业研发撬动原材料采购,中游为生产和物流仓储流程,下游对接各种消费终端,不同企业在产业链各环节参与程度不同。经营模式,主要存在渠道型和制造型两种商业模式,近年来,头部企业借助电商渠道快速完成市场推广和品牌建立;另外,电商渠道打破经营时间和空间的限制,在休闲食品产业链地位、品牌营销等方面作用逐步加重。

    自2011 年以来,休闲食品行业发债企业有限,发债企业的主体级别主要以AA 为主,民企参与度较高;近年来除个别主体较为活跃外,其余大多已完成兑付,已发债企业资产负债率多在低位运行,整体流动性较充裕。受疫情影响,2020 年一季度食品饮料行业整体承压,而休闲食品营收出现反向增长态势,随着疫情得到有力控制,群众居家期间通过电商平台远程已建立采购习惯,头部企业或可达近年峰值。未来发展或考验在不同经营模式的驱动下,休闲食品企业的生产制造、渠道扩张、品牌推广等综合竞争能力。

    主要风险关注:宏观经济下行风险、食品安全风险、政策风险、原材料价格波动风险、消费偏好风险。