先导智能(300450):宁德时代扩产 利好设备龙头

类别:创业板 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:朱吉翔 日期:2020-12-31

  结论与建议:

      宁德时代计划在四川宜宾、江苏溧阳、福建宁德三地投资扩建动力电池产能,总投资额390 亿元。公司作为宁德时代的核心设备供应商,我们保守预计宁德时代此次扩产对于公司营收贡献超过50 亿规模,未来业绩大幅增长确定性高。

      展望未来,欧洲国家不断提高对新能源汽车的补贴力度,同时大众、戴姆勒、通用和宝马等传统车企正持续加码电动化进程,预计未来5 年全球性能源汽车销量复合增长率将超过30%,新一波动力电池扩产浪潮来临将持续推动公司业绩提升,我们预计公司2020、2021 年净利润8.6 亿元和13.3 亿元,YOY 分别增长12%和增长55%,EPS 分别为0.95 元和1.47 元, 目前股价对应2021 年PE50 倍,公司作为领先锂电设备厂商,估值偏低,给予“买进”评级。

      宁德时代扩产,公司直接受益:宁德时代计划在四川宜宾(100 亿)、江苏溧阳(120 亿)、福建宁德(170 亿)投资扩建动力电池产能,总投资额390 亿元。公司作为宁德时代的核心设备供应商,我们保守预计宁德时代此次扩产对于公司营收贡献超过50 亿规模,未来业绩大幅增长确定性高。

      深度绑定宁德时代:公司拟向宁德时代发行0.69 亿股(占总股本7.2%),每股价格36.05 元,共计募资25 亿元用于华南总部制造基地项目、自动化设备生产基地能级提升项目、先导工业互联网协同制造体系建设项目、锂电智能制造数字化整体解决方案研发及产业化等项目,项目建设周期2-3 年。我们认为通过此次增发公司一方面扩张了自身产能规模,有利于在未来新能源汽车产业发展道路上进一步提升份额。另外一方面,公司与全球龙头宁德时代较为深入绑定,更有利于强化锂电池后道设备(泰坦新动力)业务的,长期来看影响积极正面。

      3Q20 业绩拐点显现:2020 年前三季度公司实现营收41.5 亿元,YOY 增长29%;实现净利润6.4 亿元,YOY 增长0.7%,EPS0.7254 元。其中,第3 季度单季公司实现营收22.9 亿元,YOY 增长68.5%,实现净利润4.1 亿元,YOY 增长69.6%。截止3Q20,公司合同负债(预收账款)较年初增长9成至15 亿元,显示新增订单速度较快,未来业绩增长确定性高。

      盈利预测:综合判断,我们上调2021 年净利润预测15%,我们预计公司2020、2021 年净利润8.6 亿元和13.3 亿元,YOY 分别增长12%和增长55%,EPS 分别为0.95 元和1.47 元, 目前股价对应2021 年PE50 倍,公司作为领先锂电设备厂商,估值偏低,给予买进的评级。

      风险提示: 新冠疫情拖累锂电设备需求增长。