工商银行(601398)：金融科技重塑经营模式 有利于获客、运营和风控

　　公司近况

    　　2020 年 12 月 18 日，工商银行举办了“科技驱动、价值创造”专题反向路演。我们看好工商银行运用科技赋能零售（C 端）、企业（B 端）、政府（G 端）、同业（F 端）四大金融服务，在获客、运营和风控方面提升竞争力。

    　　评论

    　　工行相当重视金融科技发展战略，科技投入力度较大。工行于 2015年就制定了清晰的科技发展战略。2019 年工行科技部门人员 1.65万人，占全部员工人数的 3.7%，科技投入 164 亿元，占营收的 1.9%，科技投入规模在样本 11 家银行中第 2。2019 年形成“一部、三中心、一公司、一研究院”的金融科技布局。2018 年工行整合产品创新部和信息科技部为金融科技部，下设业务研发中心、数据中心、软件开发中心；2019 年成立了工银科技和金融科技研究院，形成了 “一部、三中心、一公司、一研究院”的组织机构布局。另外 2020 年又成立了数据智能中心和信息安全运营中心。

    　　金融科技正在改变银行的竞争版图以及经营模式：

    工行表示，金融科技时代，竞争主要聚焦三大领域。1）场景竞争：开放银行的连接之下，银行需在与客户的高频场景互动中准确把握客户需求，提供金融服务和金融产品；2）管理竞争：科技赋能管理、组织架构升级，以快速响应客户需求，并迭代金融服务和产品，即用丰富动态的产品满足客户需求，3）安全竞争，处理好金融创新和金融安全的再平衡。

    工行介绍到的经营模式变化包括如下。1）5 年前启动 IT 架构转型，由 IBM 大机切换为双核心架构。2）获客方面，由基于关系的单一模式向场景化批量模式转型。3）客户营销方面，由广撒网式的广告宣传向基于客户线上数据的精准智能营销转型。4）风控方面，由人控向机控转变，未来再向智控转变。

    　　5）服务主场地由网点转变为手机银行 APP。6）科技部门和业务部门的合作模式由瀑布式转型为敏捷团队式。

    　　相比互联网金融科技平台，工行在对金融业务的理解、安全运营、合规运营上存在优势。工行对金融业务的理解更为深入，与科技结合时，在安全运营和合规运营上存在优势。另外，工行业务范围广，相比互联网金融科技平台只做小额支付、小额贷款、投资管理等，工行的科技需支撑全领域业务，包括大额交易、大额投资、金融市场等。但在底层的技术上，互联网公司可能存在优势。

    　　估值建议

    　　工行目前 A/H 股交易于 0.6/0.5x2021eP/B 我们维持盈利预测和目标价不变，目标价对应 A/H 股 0.9/0.9x2021eP/B 和 64.1%/72.1%上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　科技投入产出不经济。