大华股份(002236)：启动华创视讯分拆上市筹备工作 持续加强数字化赋能生态建设

　　公司公告，启动控股子公司华创视讯的分拆上市筹备工作。公司12 月22 日发布《关于筹划控股子公司分拆上市的提示性公告》，根据公告，公司 12 月21 日召开第七届董事会第六次会议审议通过了《关于筹划控股子公司分拆上市的议案》。根据公司战略发展布局，进一步促进华创视讯业务的增长，公司董事会授权公司经营层启动分拆华创视讯至境内证券交易所上市的前期筹备工作。华创视讯由大华股份持股51%，宁波华煜投资管理合伙企业（有限合伙）持股49%，宁波华煜为公司核心员工创投持股合伙企业。

    　　华创视讯专注音视频会议，以云平台赋能多行业解决方案：根据华创视讯官网，浙江华创视讯科技有限公司（简称华创视讯），前身为浙江大华技术股份有限公司（简称大华股份）视频会议业务部，公司专注于音视频会议系统的设计、研发、生产、销售与技术服务，自主研发包括会议硬件终端、软件终端、会议摄像机、全向麦克风、智能平板、无纸化会议系统、会议多点控制单元、会议管理系统、云视讯平台等在内的全套会议产品，并提供视频会议、智慧党建、应急指挥、雪亮工程、智慧司法、智慧教育、智慧医疗等行业视频会议应用。根据大华股份2019 年年报，华创视讯视频会议系统助力国家卫健委与世界卫生组织以多地视频连线会议，在全球疫情防控体系中也发挥了重要作用。我们认为，分拆上市将有利于促进公司及华创视讯业务的共同发展，有利于提升华创视讯的盈利能力和综合竞争力。

    　　与正泰集团签署战略合作，持续加强数字化赋能生态建设。根据公司官方微信，公司12 月14 日与正泰集团签署战略合作协议，建立长期双赢的战略合作伙伴关系。基于本次战略合作，双方将进一步强化在智慧城市、轨道交通、企业园区、智慧工地、智慧制造、智慧光伏、智慧路灯等综合应用领域的协同发展，共同推动产业数字化转型升级。我们认为，公司近年来积极拓展各行业场景下的数字化转型，通过战略合作方式，有助于加强相应技术、市场、平台以及产业融合优势，同时可充分发挥全产业链资源优势，构建数字技术与产业融合发展的新格局。

    　　盈利预测与投资建议：我们认为，公司显著受益于行业需求景气度提升和智能化趋势，多元驱动，整体营业收入有望保持稳健增长；2020 年公司持续优化收入结构以及加强精细化管理，经营质量持续向好。我们预计， 公司2020-2022 年EPS 分别为1.31/1.63/2.02 元。参考同行业可比公司，维持预测公司2020 年动态PE 23 倍，对应目标价为29.90 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：行业需求低于预期，智能化发展低于预期的风险。