互联网传媒行业周观点：票房表现持续向好 关注反垄断“错杀”标的修复

　　行业核心观点

    　　上周市场小幅上行，传媒行业（申万）下跌4.77%，居市场末位。歌华有线完成股权过户，中国广电网络成为其第一大股东，国网一体化整合再进一步。诸多大片上映带动贺岁档档期表现良好，平安夜当日全国票房创近3 年最好成绩，春节档档期更为可期。板块上周大幅回调或因互联网平台经济反垄断不断推进带来的情绪影响所致，但部分公司事实上与此关联度并不大（芒果超媒、视觉中国），无需过度悲观。

    　　投资要点：

    游戏：出海：12 月21 日，Sensor Tower 商店情报数据显示，2020年至今，腾讯《和平精英》和《PUBG Mobile》在全球App Store 和Google Play 吸金近26 亿美元，同比增长64.3%，是今年以来收入最高的移动游戏。上市公司动态：12 月25 日，游族网络股份有限公司董事会发布公告称，公司于2020 年12 月25 日收到公司董事长暨总经理、实际控制人、控股股东林奇先生家属的通知，林奇先生因病救治无效于2020 年12 月25 日逝世。据公告，林奇直接持有该公司总股本23.99%。行业动态：1）WeGame 宣布从2021 年1月1 日起，在WeGame 平台同步首发上线的国产单机游戏或创新玩法类产品，1000 万元人民币流水以内平台将不再收取任何分成。2）由动视授权、腾讯天美工作室研发的3A 级枪战手游大作《使命召唤手游》12 月25 日正式上线，国服上线首日，游戏便凭借着超高的人气实现了iOS 免费榜第1，畅销榜第4 的成绩。

    影视院线：院线数据：1）根据猫眼专业版数据，12.21-27 日周票房10.96 亿元，较前一周6.49 亿元大幅提升。2）12 月24 日平安夜全国票房1.76 亿（YoY+209.0%），观影人次462.6 万，放映场次36.3 万，创造近3 年最好成绩。3）《电影蓝皮书：全球电影产业发展报告（2020）》发布。报告预测，今年全球电影票房约为去年的2成。

    互联网应用：1）12 月24 日，在国新办发布会上，针对App 侵权整治行动，工信部新闻发言人闻库表示，截至目前，工信部已经对52万款App 进行了技术检测工作，责令1571 款违规App 进行整改，公开通报了500 款，对整改不到位的及拒不整改的直接下架，涉及120 款。2）微博称将针对热门微博评论违规导流行为展开整改。3）B 站官微称配合监管部门完成两周整改,将持续加强内容审核；B 站陈睿称在与A 站的竞争中,B 站做到了合法化、正版化、商业化。

    　　广电&新媒体：行业动态：1）12 月22 日，北京歌华有线电视网络股份有限公司发布重磅公告，北广传媒投资发展中心已将其所持歌华有线的265,635,026 股股份（占其总股本的19.09%）过户至中国广电网络股份有限公司。歌华有线的控股股东正式由北广传媒投资发展中心变更为中国广电网络股份有限公司，其实际控制人由北京广播电视台变更为国务院。2）12 月22 日，国家广电总局广播电视科学研究院在湖南省长沙市举行了“智慧广电联盟第三次全体会议暨技术研讨会”上，提出中国广电5G预计将于2021 年建设5G 基站40 万个，基本可覆盖全国90%以上行政村，进展顺利则明年年底700MHz 有可能实现广电5G 全程全网的覆盖。3）12 月23 日，工信部运行监测协调局公示了“2020 年1-11 月通信业经济运行情况”，IPTV（网络电视）总用户数达3.14 亿户（YoY+6.6%），比上年末净增1976 万户。4）据勾正数据显示，11月点播媒体综合排行榜整体月活环比呈下降趋势，云视听小电视（QoQ+1%）和华数鲜时光（QoQ+8%）月活环比上涨，排名整体无变化。

    在线视频：行业动态：1）12 月23 日，腾讯微视宣布正式推出微剧，与阅文集团、腾讯动漫、腾讯游戏等进行IP 合作，在2021 年将会投入10 亿资金、百亿流量扶持微剧业务的发展。与此同时，腾讯微视还宣布正式推出主打制作精良的1-3 分钟竖屏连续微剧品牌“火星小剧”，以及针对精品微剧的扶持计划“火星计划”，联合创作者共同推动竖屏IP 短剧产业的发展。2）好看视频升级"未来计划",10 亿现金补贴泛知识创作者。

    投资建议：1）游戏领域高景气度不变，21H1 多个大厂上线新作，业绩增长持续性有保证，建议关注研发能力较强，以及有流量运营优势的厂商。短中期看产品储备及上线节奏，中长期看云游戏等新领域布局。经过数月的回调后近来有所反弹，目前仍处于估值低位，配置性价比较高。推荐全端布局、研发实力突出的老牌游戏龙头完美世界（20Q1-Q3 归母净利润YoY+22.44%），经典产品长线运营良好，自研自发《新神魔大陆》自7 月上线以来流水表现坚挺，初显“品效合一”势能，后续《战神遗迹》（ARPG，TapTap 评分8.9）、《梦幻新诛仙》（3D 回合制，TapTap 评分8.5）《幻塔》（二次元开放世界MMORPG，TapTap 预约量超44 万,评分9.1）等21H1 待上线，老游展望良好+新游大作续力，看好业绩持续性。

    　　2）新媒体视频领域，兼具赛道、牌照、催化多重优势，短期增长已获确认，后续动力充足。建议关注一体化优势、创新能力突出、21 年片单内容丰富、内容电商有望成第二增长曲线的芒果超媒（20Q1-Q3 归母净利润YoY+65.39%）；IPTV+OTT 持牌、发力广告业务、多元大屏变现场景的新媒股份（20Q1-Q3 归母净利润YoY+64.27%）。3）营销领域，对生活圈媒体稀缺性价值长期看好，梯媒表现远跑赢广告大盘，建议关注具有核心点位、竞争环境改善、点位优化后业绩走出低谷的分众传媒（20 年归母净利润预计YoY+105.84%-127.17%）。

    风险因素：监管政策趋严、5G 落地不及预期、新游上线时间及表现不及预期、出海业务风险加剧、国网整合不及预期、商誉减值风险。