浙矿股份(300837)：良机已至 中高端破碎筛选设备领航者快速成长

　　公司是国内技术领先的中高端矿机装备供应商之一。公司主营产品涵盖破碎设备和筛选设备（包括筛分、洗选设备）两大类，下游包括砂石骨料、金属矿山以及建筑垃圾处理，其中主要应用于砂石骨料的生产和加工。目前公司主要产品的关键性能指标已经达到或接近国外先进水平，公司是国内技术领先的中高端矿机装备供应商之一。

    产业结构调整下中大型矿山建设加速，中高端设备需求被催生。

    　　受供给侧改革、环保治理等因素影响，小微矿山大量退出，砂石价格飙升，行业景气度高企。在此背景下，砂石骨料吸引众多大型企业入场，以往小砂石厂逐步被大中型砂石矿山企业、水泥厂、建材集团、建筑工程公司、地方国有企业等取代，生产方式亦由小规模、粗放式、高度分散的生产转变为规模化、集约化、工业化生产。大型矿山的建设催生了对中高端破碎筛选设备的需求，成套化、大型化、智能化、节能环保的破碎筛分设备将成为市场主流。

    行业集中度低，一线品牌市占率上升，公司拥有竞争优势。当前国内机制砂设备市场规模超250 亿元，随着机制砂对天然砂全面取代，机制砂设备市场规模有望进一步增加。国内机制砂设备行业格局分散，中小企业收入占比超70%，而能够提供高稳定性成套砂石骨料破碎筛分生产线的企业不足10 家，2017 年-2019 年行业领先企业浙矿股份与大宏立市占率逐年提升，行业洗牌时刻已经来临，中高端设备供应商在下游砂石行业供给结构调整的背景下迎来发展良机，市占率有望进一步提升。公司作为中高端破碎筛选设备的领航者，拥有明显的竞争优势，与大宏立相比，公司在盈利能力、品牌、客户结构和成本控制端均占据优势。

    盈利预测及评级。我们预测公司2020-2022 年每股EPS 分别为1.28、1.7 和2.23 元，对应每股PE 分别为37.9、28.5 和21.8倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示:破碎筛选行业需求下滑的风险、市场竞争加剧的风险、原材料价格上涨的风险、客户开拓不及预期的风险。