互联网传媒周报：游戏2021将迎新品高峰 广告复苏但进一步分化

互联网巨头跌幅较大，游戏板块筑底。近一周涨跌幅，SW 传媒（-4.77%），跑输沪深300（+0.84%）和创业板（+2.16%）。游戏板块完美世界、三七互娱、吉比特、巨人网络实现上涨。海外市场中国互联网传媒标的中，近一周涨跌幅，泡泡玛特（+18.33%）、心动公司（+10.42%）领涨，互联网反垄断趋严背景下，权重股美团（-2.04%） 和腾讯（-4.63%）跑输纳指（+0.31%）和恒指（-1.09%），但电商份额非首位的公司京东（+2.15%）拼多多（+1.87%）跑赢指数。

    互联网反垄断监管趋严，但对平台垄断行为的认定仍待更多国内执法实践的明确。尤其是交易平台“二选一”和“大数据杀熟”，同业公司的兼并收购行为等。目前看对腾讯控股的核心业务（游戏、社交）影响相对较小。过去五年互联网监管重心主要是引导泛娱乐良性发展，符合社会主义核心价值观，游戏、视频、直播等领域经历行业洗牌，从野蛮生长到逐步建立行业规范，巨头在政策引导下合法合规经营。对于平台经济，市场监管总局11月发布《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》，“平台二选一”和“大数据杀熟”等不正当竞争行为将面临更严格监管，但对于违法行为的认定仍待更多国内执法实践的明确。

    游戏2021 年是新品大年，将拉动高基数下的行业增长，其中Z 世代以及海外等细分市场有较多结构性机会。2020 年手游行业增长主要由娱乐休闲时长超预期增长下老游戏流水增长，而2021 年将迎来版号恢复以来的产能释放大年。20Q1 值得关注的新品包括：腾讯控股DNF 手游、LOL 手游，吉比特《摩尔庄园》，完美世界《梦幻新诛仙》；三七互娱《荣耀大天使》《斗罗大陆3D》、巨人网络《胡桃日记》也有望20H1 上线。

    广告景气度进一步复苏但媒介增长将进一步分化。线上线下消费持续复苏、国产新消费品牌崛起红利以，流动性宽松共同影响下，广告行业正在复苏。在线上流量红利消失、日均移动时长回归6 小时的背景下，不同媒介广告增长将发生分化。未来享受更高增长的广告：

    （1）打通公域私域、形成品牌曝光到销售交易闭环的微信（小程序电商）、拥有大量红人资源、形成粉丝经济的视频电商类（抖音、快手、芒果TV、哔哩哔哩等）、GMV 高增长的交易平台（美团、拼多多等）；（2）高性价比的高频线下生活场景，如电梯广告。

    中长期重点推荐：1）社交：腾讯控股；2）视频：芒果超媒；3）游戏：网易、心动公司、吉比特、三七互娱、完美世界；4）IP 运营：阅文集团、光线传媒；5）新入口：分众传媒、天下秀。