领益智造(002600):收购珠海伟创力 拓展组装业务布局

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:莫文宇/谢尔曼/蔡少东 日期:2020-12-25

  事件概述

      2020 年12 月22 日,公司公告《关于收购伟创力实业(珠海)有限公司100%股权的议案》。公司拟通过全资子公司深圳市领懿科技发展有限公司收购FlextronicsIndustrial Zhuhai(Mauritius) Co.,Ltd.持有的伟创力实业(珠海)有限公司100%股权。通过本次股权收购,公司将拥有珠海伟创力的土地和厂房等资产。本次交易的总对价为相当于人民币 36,762.32 万元再加上交割时珠海伟创力的现金余额(截至 2020 年 11 月 30 日货币资金为人民币 1,696.09 万元)的总和的等值美元。

      事件评论

      收购珠海伟创力,拓展组装业务布局。公司拟收购的珠海伟创力主要从事电子产品的制造业务,包括电子元器件、电路组件以及移动电话的开发与制造。根据公司公告披露数据,截至2020 年11 月,珠海伟创力账面净资产2.06 亿元。收购完成后公司或将珠海伟创力作为在粤港澳大湾区的重要生产基地,承接公司未来在整机组装等产品上的业务发展。本次收购拓展了公司在整机组装业务的布局,符合公司长期业务扩张趋势,利好公司持续长远的发展。我们认为,未来优秀的中国大陆消费电子零组件企业会逐步往上游材料、下游组装等环节延伸,形成完善的产业链布局,成为企业平台化发展的重要趋势。大陆厂商平台化发展的核心优势在于:大批量生产经验、高强度研发投入、大规模融资能力。

      5G 驱动单机价值量提升,多点开花增强成长动能。5G 时代,智能手机终端厂商为了争取更多市场份额在外观和功能方面的创新将大展拳脚、百花齐放。屏下指纹、无线充电等功能模块在中低端手机渗透以及散热、屏蔽需求陡增或将促进功能件及结构件的需求以及材料升级,带动单机价值量的提升。公司立足于精密功能件及结构件业务,不断向上游材料(磁材等)以及下游模组(散热、无线充电等)、组装(充电头、整机等)延伸,产业链一体化打造核心竞争力。从产品布局来看,公司凭借精密制造的实力逐步向可穿戴、汽车电子、通信等领域拓展实现多点开花,增强公司中长期成长动能。

      公司是消费电子行业龙头公司,在打造消费电子一站式平台的同时,业务布局已悄然跨越消费电子固有边界,向更为广阔的精密制造平台进军。预计公司2020-2022年EPS 为0.35、0.49、0.59 元,给予公司“买入”评级。

      风险提示

      1. 公司业务整合不及预期;

      2. 5G 换机需求不及预期。