小熊电器(002959)：小股东减持逐步落地 新设出口公司加速出海

　　事件：公司于2020年9月2日发布公司股东减持预披露公告，公司股东施明泰（持股比例10.58%）、龙少柔（持股比例9.23%）、龙少静（持股比例4.06%）计划通过集中竞价和大宗交易方式分别减持公司股份合计不超过200 万股、350 万股、150 万股，占公司总股本的1.28%、2.24%、0.96%。

    　　截至2020 年12 月22 日，本次股份减持计划时间过半，施明泰、龙少柔、龙少静通过集中竞价和大宗交易方式分别减持股份合计83.7 万股、163.57万股、63.45 万股，占公司总股本的0.54%、1.05%、0.41%，减持后三人持股占公司总股本比例分别为10.04%、8.18%、3.65%。

    　　点评：

    　　本次减持事件逐步落地，减持影响边际递减。根据公司公告，本次股东减持是出于自身资金需求考虑，与公司基本面情况无关，前期减持股份已基本满足其个人需求，预计后期减持影响将进一步减小；三位股东已减持股份中一半是通过大宗交易方式进行，且近期减持并未大规模通过集中竞价方式，我们预计后期如继续减持，多将通过大宗交易方式，对资金交易层面影响也将明显减小。

    　　新设进出口贸易公司，助力海外业务新增长。2020 年12 月22 日，小熊电器成立深圳小熊电器有限公司，法人代表为陈卓君，经营范围包含市场调查、经营电子商务、家用电器研发、母婴用品销售、进出口代理等，由小熊电器股份有限公司全资持股。

    　　小熊高度重视海外市场的开拓，于2020 年11 月成立了小熊电子商务公司从事跨境电商业务，这次新公司的成立进一步说明公司看重对海外市场的开拓。未来，小熊将继续保持代工与自有品牌双线出海的思路，外销将有望成为成长的又一大助力。

    　　公司内销景气度持续向上，四季度增速再发力。根据淘数据个护+厨房+生活电器全网口径，公司第四季度线上销售量、额加速增长，10 月、11 月销售量同比分别增长33.78%、30.72%，销售额同比分别增长50.52%、55.20%，较三季度同比增速再次大幅提升。双十二期间，小熊官方旗舰店销售量、额分别达到20.48 万台、4407.21 万元，分别同比增长731.98%、995.54%。总体来说，第四季度小熊市场表现亮眼，公司内销景气度持续向上。

    　　投资建议：四季度小家电行业景气度持续向上，长期看好小家电高增赛道。小熊内销外销均有突出表现，且保持加速增长。公司母婴个护+非电新品带来增量空间，海外市场亦大有可为。因此，我们持续推荐底部区域的小熊电器。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司20-22 年收入为38.5/49.4/65.8 亿元，同比+43.1%/+28.3%/+33.3%；归母净利润4.65/5.74/7.61 亿元，同比+73.4%/23.5%/32.6%，对应PE 为36.53/29.59/22.32 倍，维持“买入”评级。