汽车及零部件行业周报:2020车市预计平稳收官;中央经济工作会议强调“碳中和”

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:常菁 日期:2020-12-21

  行业近况

      上周(12月14日-12月18日)沪深300指数+2.3%,A股汽车整车板块+5.6%,跑赢大盘3.3ppt,汽车零部件板块+1.2%,跑输大盘1.1ppt.

      评论

      12月车市继续修复,2020预计平稳收官。乘联会周度数据显示,12月前2周日均批发销量同比+6%、环比+7%,其中第2周日均批发销量同比+7%、环比+13%,表现较好,继续从低位修复。前期车用芯片短缺对部分车企排产造成的短期扰动,并未发酵至全行业,这也符合我们的判断。零售方面,9月前2周日均销量同比+19%、环比-4%,其中第2周日均批发销量同比+15%、环比-10%,表现整体稳健。分车企看,头部自主品牌同比表现优良(长城乘用车+70%,长安乘用车+29%);日系表现依然较好(东风本田+28%,东风日产+34%,广汽丰田+31%);尾部车企变现愈加之力(东南汽车-57%,江铃汽车-35%)。进入12月下半月,由于去年春节提前,旺季下销量基数较高,我们预计同比表现可能转弱,但不改行业上行主线,2020车市将平稳收官。

      中央经济工作会议强调“碳中和”。中央经济工作会议提出1,明年要抓好碳达峰,碳中和工作。要求我国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值,力争2060年前实现碳中和。要抓紧制定2030年前碳排放达峰行动方案,支持有条件的地方率先达峰。我们认为,汽车电动化是减少汽车使用环节碳排放的重点工作。我们在之前报告中预计2,2025/35/45年乘用车新能源新车渗透率为20%/50%/100%,保有量渗透率2025/35/45/60年在6%/22%/46%/100%,在2060年完全实现碳中和。商用车方面,重卡需要等待燃料电池技术的发展,预计2035年后才会得到电气化率提升;容车采购方多为各地政府、公交和旅游公司,较易通过政策制定加快提升客车新能源渗透率,我们预计客车在2030年有望实现新能源渗透率100%。长城汽车召开股东大会,发力自动驾驶、智能座舱和多样电动化路线。上周五,我们参加长城汽车股东大会交流。会上,公司介绍其在自动驾驶、智能座舱方面具备全栈自研能力,待逐步量产应用。营销方面,公司拓展女性客户、年轻客户带来纯增量,新能源发力势头初启,逐步实现向上突破。3季度开始公司新产品周期拉开序幕,而我们认为这仅是开始,公司逐步形成了底层模块化平台(柠橡、坦克+咖啡智能)+中层多种动力总成技术(1.5T/2.0T发动机+DCT 变速箱、DHT混动、蜂巢能源电池)+上层设计营销能力的相对完善的体系,能够满足面向未来的多样化市场需求。投资方面,我们认为公司在自动驾驶、数字化及新能源领域的储备仍未得到市场的充分预期,这些预期差将逐步兑现到估值提升中。

      估值与建议

      汽车行业继续行走在新的增长周期,销量和业绩弹性均存在超预期空间,我们继续维持对汽车板块的推荐。传统车企我们推荐强车型周期的长城H、长安。零部件方面我们认为海外收入占比较高的零部件标的将受益于海外车市恢复、零部件补库存,我们推荐敏实、均胜、三花,建议关注爱柯迪(未覆盖)。新能源方面,我们推荐受益于电动二轮车新国标替换潮的小牛电动,经销商板块我们推荐永达汽车,商用车板块推荐重汽H.

      风险

      疫情反复影响汽车产销。