食品饮料行业月报:关注业绩确定性及马太效应

类别:行业 机构:国开证券股份有限公司 研究员:黄婧 日期:2020-12-18

  内容提要:

      2020年11月食品饮料指数上涨2.30%,领先沪深300指数1.23个百分点,在申万28个一级行业中排名第19。子板块中,黄酒、其他酒类、葡萄酒板块涨幅居前,乳制品板块下跌幅度最大。截至2020年11月30日,板块整体市盈率TTM为45.43倍,相对沪深300指数的溢价率为196.90%,处于历史高位。

      投资建议:白酒方面,拥抱确定性,关注二线业绩改善机会。我们认为2021年酒企分化趋势不变,在宏观政策较为稳定的环境下,高端白酒仍是业绩确定性最强的标的,部分次高端抓住机遇进军高端市场,效果可期。另外,二线白酒三、四季度已经开始展现恢复趋势,2020年春节旺季的低基数叠加疫情下市场占有率不断提升,明年一季度大概率实现开门红。建议关注业绩确定性较强的高端白酒茅台、五粮液、泸州老窖;积极进军高端市场的次高端龙头汾酒、酒鬼酒;业绩不断改善的洋河、口子窖、古井贡酒。

      大众品方面,关注马太效应增强。啤酒方面,龙头公司2021年均将发展战略聚焦高端化,建议关注华润及青啤。乳制品方面,伊利、蒙牛三季度费用投放强度同比减弱,竞争格局有所改善,同时两龙头在快速扩展低温奶业务,预计后续马太效应将进一步加剧,看好伊利的中长期发展。另外,建议关注双汇在猪肉价格下行期的业绩表现。

      风险提示:国内外疫情超预期变化导致消费恢复不及预期;食品安全问题;行业竞争加剧导致行业盈利能力下降;消费税征收政策变动导致行业税率上升;相关行业政策出现重大调整影响公司业绩;因销售增速下降、改革推进不顺利等导致业绩增长低于预期;国内外二级市场风险;国内外宏观经济形势急剧恶化。