退市制度公开征求意见点评:退市新规征求意见中 理性看待A股退市比例

类别:行业 机构:国开证券股份有限公司 研究员:程凌 日期:2020-12-18

  事件:12月14日晚间,沪深交易所分别对修订后的退市规则公开征求意见。

      点评:

      1.退市制度迎来重大修订,市场总体标准保持一致。

      12月14日,沪深交易所分别就修订后的业务规则公开征求意见,并同步修订了科创板和创业板的相关规则。主要修订内容包括退市标准、退市流程、优化风险警示指标、完善重大违法限制减持情形、设立风险警示板(深交所),并公布了规则的过渡期安排。总体来看,沪深交易所退市标准高度一致,没有明显差异。

      2. 我国资本市场具有特殊性,退市比例不应简单进行国际对比。

      从A股退市的情况来看,过去十年间每年退市企业不超过20家,今年非重组的退市企业为18家,总体退市比例较低。但是,退市比例并不应该简单地做国际对比,过去在核准制的环境下,审核机构实际上对企业质量全面把关,对企业质量有担保,存量企业的退市率和国外的注册制环境下的退市率没有可比性。

      2020年初至今,美股、港股和台湾市场的退市比例约为3.6%、2.3%和1.2%,预计未来随着注册制的推广和金融发展水平的提高,A股退市比例也将向成熟资本市场靠拢。

      3.投资建议

      退市机制的完善将助力形成有进有出、优胜劣汰的市场生态,有助于提升存量上市公司质量,促进市场估值更加合理,为维护资本市场健康生态提供保障。券商作为最重要的市场主体将长期受益。我们看好资本市场建设发展中龙头券商的核心地位,建议关注中信证券、招商证券。

      风险提示:国内外经济形势急剧恶化风险;国内外证券市场系统性风险;疫情超预期变化风险;证券行业相关政策出现重大调整变化;行业创新转型不及预期;业绩增长不及预期。