中国市场及A股点评

类别:策略 机构:海通国际证券集团有限公司 研究员:—— 日期:2020-12-17

  策略

      2021股指商品各表一枝

      我們認為隨著中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃(以下簡稱“十四五”規劃)詳細完整內容的發佈,美國大選結束中國再次迎來戰略緩衝期,中美關係有望部分修復,2021上半年或迎來難得投資時間視窗,春季季節性波動被強化,但年中隨著疫情帶來的投資黃金時期逐漸結束,預計政策回歸常態化,經濟逐季回落,股指與商品上下半場各表一枝,股指或將沖高回落,商品高位震盪,源於商品的海外定價權以及下半年全球經濟復蘇所致。

      全球經濟滯後復蘇,中國率先步入後疫情常態化。2021疫苗研發加速,上半年全球疫情有望見到高點,下半年全球經濟爬坡有望加速。相較其他國家,中國步入後疫情時期,經濟率先實現了正增長,2020年10月中采製造業PMI 51.4%,保持較高的景氣度水準。

      “十四五”規劃詳細完整內容即將發佈。《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》(以下簡稱《建議》)提出加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙迴圈相互促進的新發展格局,利好國產替代。規劃還強調生產生活方式的綠色轉型,新能源成為必然趨勢。此外,資本市場註冊制加速,7月政治局會議提出落實“建制度、不干預、零容忍"九字方針。

      美國大選落地,中美關係有望重塑,但不改中美競爭格局。美股自10月之後新能源板塊、醫改股、基建板塊走勢優於傳統能源、製造、軍工。拜登上臺,可能助推股指上漲。但美股泡沫或被刺破,從而間接影響中國股市。

      2021股指或先揚後抑,有高度難有寬度,風格有望切換。隨著上證綜指突破五年均線,季度MACD突破零軸,行情迎來轉折,3000-3200阻力位已演變成重要的支撐位,中長期上升空間已打開。若2021股指出現上攻,其後隨著估值高企,後疫情經濟常態化,政策收緊,經濟放緩,股指期貨空頭壓力或將上升,股指可能沖高回落。美股科技股泡沫可能被刺破,加上國內整治網路平臺壟斷,或助推風格轉換,低估值的金融、週期以及被疫情壓制的板塊可以重點關注。

      2021商品或震盪上行,品種分化,有寬度,但高度受限。2020年秋冬全球疫情再度爆發削弱需求,促使歐美採取積極刺激方案,隨著海外防控措施的加強,疫情見高點後,復工帶來經濟復蘇,預計助推大宗商品上漲,2021下半年海外刺激政策回歸常態化,也將抑制商品上行高度,我們預計黃金震盪回落,原油觸底回升,有色高位震盪。鋼材:交通強國建設刺激市場,房地產融資環境收緊,制約鋼價上行動力;滬銅:

      疫情見高點後,全球經濟復蘇帶來銅價的支撐。黃金:美元指數下跌空間有限,經濟復蘇壓制上行空間;原油:後疫情需求增加,帶動原油價格震盪上行,但如果減產不及預期可能限制原油高度。農產品:供給擴大,剛性需求下降,上半年因疫情在高位供給受限,下半年全球復蘇需求逐級回落。

      風險提示:經濟增速見到高點後國內政策或轉向;美股泡沫刺破,中美關係仍存不確定性。