汽车与零配件行业跟踪报告：新能源汽车维持强势 新势力销量表现亮眼

　　11 月新能源乘用车市场维持强势，产销环比持续增长，同比均超100%，再创11 月同期销量新高。根据乘联会数据，11 月，新能源乘用车批发销量18.0 万辆，同比增长128.6%，环比10 月增长24.8%。其中插电混动销量3.0 万辆，同比增长166.8%。纯电动的批发销量15.0 万辆，同比增长122.3%。11 月新能源乘用车市场头部企业表现优秀，前三销量均超2 万辆，其中上汽通用五菱36070 辆、比亚迪26015 辆、特斯拉中国21604 辆，前三强共占新能源车总量46.5%。新能源车型零售量取得新突破，五菱宏光MINI 零售33094 辆，MODEL3零售21604 辆，规模优势逐步体现。11 月新能源乘用车市场维持了大幅增长的态势，批发销量再度创下11 月历史记录，我们认为自下半年以来新能源汽车行业已重回增长轨道，自7 月以来，新能源乘用车销量已连续5 个月创下当月历史新高。我们判断随着技术路线图2.0 和新版新能源汽车发展规划的正式出台，我国新能源汽车行业将有望进入良性发展的轨道，从中长期看，新能源汽车将持续贡献增量。

    　　11 月造车新势力热度不减，其中蔚来、理想、小鹏和威马均创下单月销量年内新高。11 月蔚来汽车共交付新车5291 台，继10 月后再超5,000 台，连续第四个月创品牌单月交付数新高，并自今年4 月以来连续第八个月实现同比翻番。

    　　其中，高端轿跑SUV 蔚来EC6 交付1518 台，环比增长71.9%。蔚来2020 年已累计交付36721 台，同比上涨111.1%。

    　　理想ONE 在11 月交付4646 辆，环比10 月增长25.8%，再创单月交付量纪录。

    　　11 月理想ONE 当月产量突破5000 辆大关，同时，11 月新增定单量超过当月产量。理想ONE2020 年已累计交付26498 辆。

    　　小鹏汽车在11 月总交付量达到4224 辆，同比增长342%，创2020 年新高。

    　　2020 年1-11 月累计交付21341 台，同比增长87%；其中小鹏P7 单月交付2732辆，环比增长30%，刷新单月交付数记录；自今年6 月底启动规模交付以来，已累计交付11371 辆，创下新势力品牌单车型交付破万最快纪录；小鹏G3 单月交付1492 台，环比增长59%，创2020 年新高。

    　　威马汽车11 月销量3018 辆，同比增长174.6%，实现环比“九连增”。2020年1-11 月，威马EX5 累计销量近2 万辆，位列造车新势力A 级纯电SUV 年内销量第一，较去年同期增长接近三成。

    　　我们认为特斯拉Mode3 自年初国产化以来销量迅速提升，带动了中高端新能源汽车的关注度，市场需求持续旺盛，我们判断国内造车新势力在电动化和智能化的深度融合方面具有较强的竞争力，有望充分受益于中高端新能源汽车市场的扩张。

    　　投资建议。我们认为国内新能源汽车短期内结构分化，中高端需求旺盛，特斯拉以及国内造车新势力的崛起将推动新能源汽车实现电动化和智能化的深度融合；长期来看，传统车企转型将推动新能源汽车市场企稳向好。2020 年电动汽车行业销量结构和行业格局继续优化，随着技术路线图2.0 和新版新能源汽车发展规划的正式出台，电动化和智能化将有望贡献长期增量，维持2020 年汽车行业“优于大市”评级。建议关注华域汽车、拓普集团、银轮股份、爱柯迪、岱美股份、新泉股份、三花智控和比亚迪。

    　　风险提示。汽车行业复苏不及预期；原材料价格大幅波动；新车型销量不及预期。