中环股份(002129):功率硅片景气向上 控股股东增持彰显信心

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:孙远峰/杨睿 日期:2020-12-15

  事件概述

      2020 年12 月14 日,中环股份发布关于间接控股股东增持公司股份超过1%的公告;公司间接控股股东TCL 科技集团股份有限公司,通过深圳证券交易系统集中竞价交易增持公司股票17,376,819 股,占公司总股本的0.57%;通过大宗交易增持公司股票60,658,529 股, 占公司总股本的2% ; 合计增持78,035,348 股,增持比例达到公司总股本的2.57%。

      分析判断:

      功率半导体景气度向上,公司作为国内功率硅片龙头有望受益。

      根据经济日报信息,近期功率半导体包括IGBT、MOSFET、PMIC等及MCU 微处理器纷纷因产能不足涨价,包括恩智浦在11 月26日向客户表示,受到疫情影响,恩智浦产品严重紧缺和原料陈本增加的双重影响,决定全线调涨产品价格。有鉴于功率半导体主要采用8 英寸及以下尺寸硅片,中环股份作为国内8 英寸硅片龙头,客户覆盖国内外主流特色工艺和功率器件产线。(1)技术方面:公司在功率器件Power Device 领域拥有丰富的技术和产业积累,在较低电阻率应用领域,公司8 英寸直拉法重参杂硅片,可以覆盖MOSFET、BJT、SGT 等半导体器件制造;8 英寸直拉法轻参杂硅片,可以覆盖CIS、BCD、PMIC、MEMS 等半导体器件;此外,公司从2008 年开始制造8 英寸区熔法硅片,目前是全球领先供应商可以用于高电压大电流的IGBT 和MEMS 器件制造;同时基于上述8 英寸产品,升级至12 英寸硅片,加大12 英寸直拉法的重参杂和轻参杂硅片产能,实现国内特色工艺产线核心硅片材料的进口替代。(2)产能方面,公司宜兴厂已实现8 英寸产能20万片/月、12 英寸产能5 万片/月;加上天津厂8 英寸产能30 万片/月、12 英寸产能2 万片月;合计为8 英寸产能50 万片/月,12 英寸产能7 万片/月;目标总产能为8 英寸105 万片、12 英寸62 万片,未来产能还会持续翻倍;

      控股股东增持彰显信心,上坡加油已在路上。

      公司间接控股股东TCL,基于看好新能源及半导体行业长期发展前景,对公司未来持续增长充满信心,通过深圳证券交易系统集中竞价交易增持公司股票17,376,819 股,占公司总股本的0.57%;通过大宗交易增持公司股票60,658,529 股,占公司总股本的2%;合计增持78,035,348 股,增持比例达到公司总股本的2.57%。TCL 将中环股份纳入公司第三大业务,将从三个方向重点助力中环股份,包括(1)结合资本、品牌等资源推动中环业务全球化,优化资本结构并降低融资成本;(2)结合高效管理模式和经验,加大商业产出效能;结合TCL 高效的经营模式和产投联动能力,强化产品线,推动光伏与半导体两大产业;(3)结合双方产销体系、研发能力,提升中环技术优势;TCL 拥有全球在地化制造和销售体系;TCL 制造体系与中环的供应商在北美、欧洲等地区高度重合;此外,中环在晶体生长的经验辅助TCL 加速化合物半导体、新型显示技术突破;整合双方在智能制造的技术和经验。

      投资建议

      我们维持此前盈利预测,预计2020 至2022 年实现营业收入分别为219.8 亿元、270.8 亿元、353.13 亿元,同比增长30.1%、23.2%、30.4%;实现归母净利润分别为15.63 亿元、20.23 亿元、26.36 亿元,同比增长73.0%、29.4%、30.3%,实现每股收益为0.56 元/0.73 元/0.95 元,维持买入评级。

      风险提示

      半导体市场需求不如预期、半导体硅片行业竞争加剧、系统性风险等。