电子投资新机遇：新时代、新格局

　　5G 开启电子行业新时代，政策引导行业新格局 我们认为，5G 将引领新一轮的科技周期，我国有望在下一个20 年进入电子强国之列，预计到2035 年电子信息制造业营收增速将达到2020 年的3.1 倍左右，利润总额有望增长606%，电子企业盈利能力、盈利质量将大幅提升，电子行业仍将处于快速成长期。

    　　消费电子：5G 换机潮加速，苹果强周期启动 手机：全球5G 手机加速渗透，预计到2023 年渗透率将超过51%，我们持续看好新一代iPhone 的出货量，建议关注领益智造、蓝思科技等。手表：智能手表性能提升开启加速渗透模式，建议关注环旭电子等。耳机：TWS 耳机出货量有望维持高增长，建议关注歌尔股份、立讯精密等。

    　　半导体：需求爆发式增长，国产替代空间广阔 5G 时代终端设备数量、数据规模的爆发增长，将大幅增加对底层半导体的需求，为其持续增长注入新动能。我国半导体行业受益于需求复苏和国产替代将保持较快增长。设备方面建议关注北方华创等；设计领域关注澜起科技、韦尔股份、兆易创新等；功率半导体关注闻泰科技、华润微等。

    　　面板：LCD 迎来中国时代，OLED 渗透率快速提升 LCD 供需格局改善，预计未来3-5 年中国大陆的市场份额将达到70%以上，建议关注京东方A、TCL 科技、三利谱等。手机OLED 渗透率快速提升，预计在2021 年中国大陆的市场份额将超过40%，建议关注维信诺等。

    　　新兴技术促进LED、安防、PCB 等传统行业升级 LED：2021 年Mini-LED 背光技术商用加速，行业拐点将至，建议关注三安光电、利亚德等。机器视觉：我国制造业智能化升级是必然趋势，机器视觉作为核心技术将迎来重大突破，建议关注海康威视、天准科技等。PCB：

    　　FPC 及HDI 快速发展，建议关注鹏鼎控股、东山精密、生益科技等。

    　　投资建议： 我们认为，5G 新周期及汽车自动化将为行业带来爆发性的需求增长，行业进入新一轮景气上行期；海外疫情影响下，供给侧加速向中国转移；高质量发展战略将促进企业盈利质量的提升。我们预计，2021 年电子行业的盈利端增速将加速上升，估值端亦具备一定的提升空间，行业整体评级由中性上调至推荐。

    　　风险提示：5G 终端产品需求不及预期，汽车电动化渗透率不及预期，中美贸易摩擦加剧，政策支持力度不及预期的风险。