电力设备&工控2021投资策略:工控顺周期延续 电网聚焦新能源消纳数字化
核心观点:
2019Q4 开启工控新一轮复苏周期,疫情中断后恢复迅速,2021 年工控复苏有望延续。2019 年11 月起,PMI 指数重新站上荣枯线,疫情期间出现急剧下滑,疫情后连续九个月站在荣枯线上,11 月制造业PMI指数为52.1%,环比上升0.7pct,创年内新高,工控复苏趋势明显。
据MIR 睿工业,前三季度工控市场季度同比增速为-12%/+6%/+7%,全年市场同比增速有望由负转正,整体来看,OEM 市场复苏强于项目型市场,2020Q3 期间OEM 市场规模达174 亿元,同比增长11%,项目型市场规模达148 亿元,同比增长2%,增速实现由负转正。
国产替代加速,国产品牌构建从零部件到整体解决方案能力。国产品牌产品线逐渐丰富,产品技术参数和品牌影响力持续提升,替代趋势明显,2009-2019 年工业自动化领域国产化率由24%增长至36%,替代空间仍然较大。疫情冲击海外供应链,国产企业顺势拓展下游客户,为后期更多方案和产品持续上量提供良好基础。国产品牌从单一产品切入,随着技术的积累和市场需求的深入,不断扩充产品类型,企业逐步从零部件供应商向解决方案供应商转变,产业链获得有效延伸。
电网投资逆转下滑预期,十四五仍将维持小幅提升。据北极星电力网,目前,国家电网已将2020 年固定资产投资额计划调增至4600 亿元,其中电网投资约4500 亿元,较年初计划提升约10.3%,同比去年提升约0.6%,投资下滑预期得到逆转。2020 年3 月,国家电网初步安排电网投资4500 亿元,较年初4080 亿元明显提升。国网前董事长毛伟明表示“十四五”期间,电网及相关产业投资将超6 万亿元,以电网投资和相关产业链投资1:1 到1:2 的比例测算,“十四五”期间电网投资将为2 万亿到3 万亿之间,年均4 千亿到6 千亿,电网整体投资仍将高位保持并小幅提升,新基建领域将会迎来结构性增长。
新能源发展和数字化重塑电网投资结构。据Wind,2020 年1-10 月我国风能和光伏发电量占总发电量的8.2%,同比提升2.6pct;同时,新能源汽车销量自7 月来连续四个月同比增长20%以上。新能源并网提速及新能源汽车加速发展,电网消纳能力和安全稳定性亟需提升。储能、特高压、充电桩、数字基础设施等领域将迎来投资结构性增长。
投资建议。看好2021 年工业自动化延续复苏,国产替代加速。建议关注汇川技术、良信股份、宏发股份、雷赛智能、信捷电气、鸣志电器等。电网投资逆转去年降投资预期,新能源发展和数字化迎来结构性增长机会。建议关注国电南瑞、阳光电源、固德威、国网信通、许继电气、平高电气等。
风险提示。疫情反复,电网投资不及预期,下游需求不及预期。