2021年国内宏观经济展望:政策回归常态 创新行稳致远

类别:宏观 机构:国开证券股份有限公司 研究员:杜征征 日期:2020-12-11

  内容提要:

      疫情对2020 年全球经济冲击严重。从IMF 公布及预测的数据看,如果2020 年全球经济萎缩4.4%,将是近40 年来首度负增长。为应对疫情,各国迅速推出了大规模财政、货币和监管措施,多国经济自二季度起陆续触底反弹,2021 年将延续复苏态势。

      国内经济率先走出低谷并修复上行。受疫情的影响,一季度GDP 同比减少6.8%,此后在疫情得到基本控制的情况下经济持续复苏。从供需层面看,前期对经济支持力度最大的来自于供给端,三季度起消费加速复苏,供需缺口有所收敛。未来,在地产投资可能高位回落、基建投资可能继续温和复苏的情况下,经济驱动力转向制造业投资与消费复苏,此外在海外经济回暖、需求上行的背景下出口可能还会继续有较好表现。预计今年四季度GDP 同比增长5.8%左右,全年增长2.1%,2021 年GDP 继续上行至9.1%。

      改革开放以来,中国经济取得巨大成就,主要依赖于制度红利、人口红利、外贸红利、技术红利以及劳动者的辛勤劳动等。从中长期看,上述红利均出现不同程度的衰减,要素产出效率下降(人口老龄化等)引致潜在经济增速下行,贸易(逆全球化与冷战思维)等不确定因素对中国经济产生重要影响。只要我们认清当前形势,保持定力,持续推进全面深化改革,完善收入分配机制,坚持科技创新,相信中国必将转型成功、行稳致远,最终迎来复兴的时代。

      风险提示:央行超预期调控,食品价格超预期,贸易摩擦升温,金融市场波动加大,经济下行压力增大,国内外疫情超预期变化风险,疫苗进展不及预期,中美关系全面恶化风险,国际经济形势急剧恶化,海外黑天鹅事件等。