新易盛(300502)：定增扩产 助推业绩持续高增长

　　一、事件概述

    　　2020 年3 月，公司发布了《2020 年度非公开发行股票预案》，2020 年10 月，证监会审核通过了本次定增计划的注册申请。本次定增拟向特定对象非公开发行数量合计不超过9931 万股（含）的A 股，募集资金总额不超过16.5 亿元（含），其中13.5 亿元拟投入“高速率光模块生产线项目”，3 亿用于补充流动资金。2020 年12 月7 日公司发布公告，本次定增实际发行股票数量为3123 万股，发行价格为52.84 元/股，发行后未导致公司控制权发生变化，实际募集资金总额为16.5 亿元，扣除发行费用（不含税）后，实际募集资金净额为16.3 亿元，本次定增计划圆满完成。

    　　二、分析与判断

    　　扩张高速光模块产能，助力公司持续提升高端光模块市场份额本次定增计划拟使用13.5 亿元投入高速率光模块生产线项目，升级现有产品，扩大产能。公司中高速光模块产品快速成长，已有针对电信市场的前传25G BIDI SFP28、回传50G QSPF28 LR/ER 等产品。在数通市场，公司已经拥有100G QSFP28 DR、200G CFP2LR/ER、400G QSFP-DD 和OSFP DR4/FR4 等中高速光模块产品，并于2020 年11 月发布400G QSFP-DD DR4 硅光模块，时刻把控新兴技术趋势。本次项目预计整体建设期为24 个月，项目达成后有望新增年产能285 万只高速率光模块，其中包括170 万只5G模块、80 万只100G 和35 万只400G 光模块，全部为点对点光模块产品，相较于2019年将提升55%的产能（2019 年产能为285 万只）。项目完成后将有效提升公司产品竞争力，巩固市场优势地位。凭借高效的供应链管理能力，公司已实现100%的产销率，产品销往国内外市场，优质客户资源为公司未来的发展及产能的消化提供可靠保障。

    　　补充流动资金，助力公司未来增长

    　　光模块行业从下订单到交付验收以及质保，订单回款周期较长，对光模块公司有一定现金流的压力。本轮募资后，有约3 亿元的资金用于补充现金流，有望保障公司持续高增长。

    　　三、投资建议

    　　5G 网络规模部署及数据中心的新建与升级，将持续推动光模块行业高度景气。公司凭借研发优势、多元化市场布局及先进供应链管理能力，在光模块领域具有领先性，看好未来长期发展。公司三季报营收同比增长86.38%，归母净利润同比增长157.06%，基于公司业绩增长的弹性，上调对公司的盈利预测，预计2020/2021/2022 年公司实现归母净利润5.00/6.39/8.51 亿元，EPS 1.51/1.93/2.57 元，对应2020 年PE38 倍，光模块公司平均20 年PE51X，公司作为行业龙头应享有一定的估值溢价，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　海外疫情超预期；定增募投项目推进不及预期；行业竞争加剧。