证券Ⅱ行业年度策略报告:全面深改持续推进 把握政策主旋律

类别:行业 机构:国开证券股份有限公司 研究员:程凌 日期:2020-12-10

  内容提要:

      全面深化改革持续推进中,近期监管层发布多项纲领性文件,证监会也对十四五期间重点工作进行部署,未来资本市场发展的政策导向更加明确。

      提升直接融资比重背景下,注册制全面推广有望在1-2年内取得重大进展;退市制度改革和注册制改革并举,助力形成有进有出、优胜劣汰的市场生态;牢牢守住不发生系统性风险底线,行业风险管理会更加谨慎,创新将在监管引导下有序进行。

      2020年前三季度,证券行业实现营业收入3423.81亿元,净利润1326.82亿元,同比分别增长31.1%和42.5%,增长强劲。行业资产规模不断扩张,总资产和净资产分别较年初增长18.0%和10.9%,增速为近年来最高水平。五大业务条线收入均取得同比正增长。

      我们预计2020 年行业营收为4272 亿元, 同比增长18.5%,2021年行业营收为4663亿元,同比增长9.1%。

      回顾年初至今市场表现,业绩支撑和政策预期是板块的决定性因素。业绩方面,行业杠杆驱动特征非常明显,投行业务收入增长提升盈利能力。政策方面,重点关注注册制全面推广、退市制度改革和防范金融风险对行业的影响。

      我们看好全面深改推进中证券行业的长期发展。其中,大型券商在杠杆提升和投行业务表现均占优势,业绩确定性更强,在行业的核心地位也将进一步巩固,在资本市场改革中长期受益,建议关注中信证券和招商证券。

      风险提示:国内外经济形势急剧恶化风险;国内外证券市场系统性风险;疫情超预期变化风险;证券行业相关政策出现重大调整变化;行业创新转型不及预期;业绩增长不及预期。