万科A(000002)11月经营简报点评:销售稳步提升 拿地节奏加快

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:由子沛/侯希得/肖峰 日期:2020-12-06

  事件概述

      万科A 发布11 月份销售简报,2020 年11 月公司实现销售金额575.4 亿元,销售面积394.4 万平方米。

      销售稳定增长,龙头实力凸显

      公司11 月实现销售金额575.4 亿元,同比增长5.5%,环比增长10.0%; 销售面积394.4 万平方米,同比增长8.2%,环比增长7.8%; 销售均价14589 元/平方米,同比下降2.5%,环比增长2.1%。1-11 月公司累计实现销售金额6026.1 亿元,同比增长5.1%; 销售面积4025.3 万平方米,同比增长8.9%;销售均价14970.6 元/平方米,同比下降3.5%。公司销售自5 月开始保持正向增长,11 月销售稳健提升,增幅较10 月相比略有收窄,但可售货值充裕,全年销售有望再创新高。

      投资力度加大,扩大中西部布局

      11 月公司佛山、南京、南通等地共获取18 个新项目,新增计容建面376.6 万平方米,同比增长79.3%,环比增长82.6%,拿地总价205.1 亿元,同比增长162.0%,环比增长19.2%,拿地总价占当月销售金额的35.6%,较上年同期提升了21.3pct,较上月同期增加了2.7pct。1-11 月公司累计新增计容建面2463.6 万平,累计同比下降34.5%,对应拿地总价1581.4 亿元,累计同比下降28.2%,累计拿地总价占累计销售金额的26.2%,较去年同期下降12.1pct。

      公司拿地节奏加快。从能级分布来看,公司在二线和三四线城市的拿地面积占比分别为51%和49%,重点布局核心高能级城市;从区域分布来看,公司在长三角、京津冀、珠三角和中西部的拿地面积占比分别为24%、13%、9%和54%,加仓布局中西部地区。

      投资建议

      万科A 业绩与销售稳定增长,核心城市土储丰富,财务状况良好,多元业务齐头并进。我们维持盈利预测不变,预计公司20-22 年EPS 为3.86/4.45/5.08 元,对应PE 为8.0/6.9/6.1 倍,维持公司“增持”评级。

      风险提示

      销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。