智能汽车深度报告(一)：智能座舱上的舞者 IVI系统日益精进

汽车电动化、智能化推动汽车座舱设计理念发生根本性变革。伴随着娱乐、信息、安全、驾驶等智能程度显著升级，车载信息娱乐系统（简称“IVI”）迎接新的发展阶段，并有望成为最大的汽车座舱电子细分市场。

    经过我们测算，2025 年IVI 系统前装渗透率达92%，市场空间将达658亿元，相关产业链有望深度受益。

    投资要点

    汽车智能化重要载体，单车价值有望大幅提升IVI 系统演进历经初级信息娱乐、高级信息娱乐、智能网联三大发展阶段，在传统车辆内部控制、导航定位、多媒体影音娱乐基础之上，迅速融合智能驾驶及智能网联相关元素，成为“人-车-云”交互重要载体。伴随智能驾驶、智能网联技术发展，IVI 正呈现出大屏化、多屏融合互动（双/多联屏+一芯多屏）、多功能集成等发展趋势，单车价值量有望大幅提升。

    软件+硬件体系革新，IVI 渗透率将持续提升据我们测算，当前我国广义乘用车、狭义乘用车前装渗透率分别为58%和65%，仍有较大的提升空间。特别是智能汽车加速渗透，未来五年IVI 有望成为标准配置。除部分较低端车型不搭载外，2025 年IVI 前装渗透率有望达到92%，2019-2025 年CAGR 为13.8%，2025 年市场总体空间658 亿元。IVI 产业链上游覆盖面较广，硬件+软件并重，传统边界正在重塑。

    头部供应商集中度提升，自主开启进口替代

    从竞争格局来看，全球IVI 市场为传统Tier1+外资电子企业主导，2019 年CR3、CR5 分别为37%和51%，相比于2015 年均提升5%，竞争格局向头部企业集中。特别是自主龙头供应商，具有较强的同步开发能力、快速响应能力以及成本优势。有望借助智能座舱弯道超车，进入黄金十年。

    投资建议

    随着汽车电动智能化逐渐成为未来发展趋势，车载信息娱乐系统作为人车交互重要载体，凭借易于感知的特点渗透率快速提升。同时大屏、多屏融合互动趋势带动产品单车价值量增长，自主车载信息娱乐系统供应商逐渐由后装走向前装、由自主走向合资，有望快速打开成长空间。建议重点关注车载信息娱乐系统核心标的【德赛西威】、【华阳集团】、【均胜电子】。

    风险提示

    （1）全球及国内汽车产销量不及预期；（2）智能座舱渗透不及预期；（3）国产替代进度不及预期。