金地集团(600383)11月销售点评:11月销售略下滑 拿地较谨慎

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:阎常铭/徐鸥鹭/靳璐瑜 日期:2020-12-04

  投资要点

      事件:

      公司发布11 月经营数据。2020 年11 月公司实现签约面积78.7 万平方米,同比下降20.29%;实现签约金额152.2 亿元,同比下降12.86%。2020 年1-11 月公司累计实现签约面积1005.0 万平方米,同比上升12.17%;累计实现签约金额2053.0 亿元,同比上升17.24%。

      点评:

      11 月销售略下滑。11 月公司实现签约面积78.7 万平方米,同比下降20.29%;实现签约金额152.2 亿元,同比下降12.86%,销售均价19339 元/平方米,同比增长9.5%。2020 年1-11 月公司累计实现签约面积1005.0 万平方米,同比上升12.17%;累计实现签约金额2053.0 亿元,同比上升17.24%;销售均价20428元/平方米,同比增长4.5%。

      11 月拿地较谨慎。11 月新增地块4 个,拿地建面52.6 万方,同比下降72.6%,拿地金额105.0 亿元,同比上升11.4%,楼面均价为19968 元/平方米,拿地金额占销售金额的比重为69.0%,拿地较为积极。11 月楼面均价较高主要是因为公司获得深圳市前海合作区前湾组团十开发单元楼面均价较高为62706 元/平方米。1-11 月累计新增拿地建面913.6 万方,累计拿地金额1004.9 亿元,楼面均价为8263 元/平方米,拿地金额占销售金额比重为36.8%。1-11 月按拿地金额计算,一线城市占比29.6%,二线城市占比39.7%,三四线城市占比30.7%;拿地主要城市为上海(12.5%),大连(12.4%),深圳(11.6%),东莞(7.4%),沈阳(3.7%)。

      融资优势显著,财务结构稳健。截至2020 年三季度末,公司三条红线仍达标,扣除预收账款资产负债率69.9%;净负债率67%;现金短债比1.09。公司融资优势显著,截至2020 年半年报债务融资加权平均成本为4.86%,较2019 年的4.99%进一步下降。四季度以来公司仍然保持较低融资成本, 11 月3 年期中票发行利率为3.93%。

      投资建议:金地集团融资优势明显,当前背景下看好公司的长期发展前景。我们预计公司2020-2021 年EPS 分别为2.45 和2.87 元,以12 月3 日收盘价计算,PE 分别为6.1 倍和5.2 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:货币政策大幅收紧。