中南建设(000961)11月销售点评:销售持续增长 保持拿地力度

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:阎常铭/徐鸥鹭/靳璐瑜 日期:2020-12-04

  事件

      公司发布11 月销售公告,2020 年11 月实现销售金额267.6 亿元,同比增长13.5%;实现销售面积195.3 万方,同比增长7.7%。1-11 月,累计实现销售金额1950.8 亿元,同比增长14.1%;实现销售面积1463.7 万方,同比增长9.0%。

      点评:

      销售持续增长。2020 年11 月公司实现销售金额267.6 亿元,同比增长13.5%,环比增长6.1%;实现销售面积195.3 万方,同比增长7.7%;销售均价13702元/平方米。公司1-11 月累计实现销售金额1950.8 亿元,同比增长14.1%;实现销售面积1463.7 万方,同比增长9.0%,销售均价13328 元/平方米,同比增长4.6%。

      保持拿地力度。11 月新增10 个地块,拿地建面106.1 万方,同比增长42.3%,拿地金额78.4 亿元,同比增长116%,拿地均价为7389 元/平方米,拿地金额占销售金额的比重为29.3%。按11 月拿地金额计算,二线占比26.6%,三四线占比73.4%;11 月拿地金额占比较高的城市有:临沂(18.2%),泰州(17.7%)、南京(17.0%)、南通(16.2%)。1-11 月累计新增拿地建面1289.3 万方,累计拿地金额665.2 亿元,拿地均价为5159 元/平方米,拿地金额占销售金额的比重为34.1%,去年全年此比例为27.8%。

      财务杠杆持续下降,现金短债比提高。截至三季报末,公司净负债率为136%,相较去年末下降了32.4 个百分点,有息负债余额为807.8 亿元,剔除预收账款的资产负债率仅为51.83%,现金短债比为1.15。

      投资建议:中南建设业绩持续增长,销售表现靓丽,拿地积极扩张,拿地布局以长三角为主,借力强三线、增进一二线。我们预计公司2020-2021 年公司EPS 为1.87 元、2.41 元,以2020 年12 月3 日收盘价计算,对应PE 分别为5.3倍、4.1 倍,维持“审慎增持”评级。