日辰股份(603755):拟成立上海运营中心 助力长期发展

类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:符蓉/方一苇 日期:2020-12-04

  事件:昨日公司发布公告拟在上海成立上海运营中心,包括运营管理中心、营销体验中心等。同时公司拟购置位于上海市闵行区园秀路28 弄6 号房产作为上海运营中心场所使用,建筑面积暂测为2363.62 平方米,房屋成交总价不超过9500 万元人民币,用于办公用房。

      成立上海运营中心发力C 端市场,未来有望成为公司新增长点。明年公司将加大力度拓展自有品牌,未来将采用山东+上海双中心运作模式,上海作为C 端运营桥头堡,上海运营中心的设立将有望助力公司开发长三角地区市场,为客户提供更方便、快捷的服务。华东是消费大省,千禾、安井等公司亦是从华东走向全国,预计公司明年将以上海为突破口在华东进驻线下渠道,从KA 到流通试水C 端市场。

      B 端新老客户齐发力,明年营收增速有望超过30%。疫情催化了餐饮标准化进程,加速复合调味料向B 端渗透以替代人工。同时公司积极拓展B 端客户,发掘生鲜、便利店、餐饮上游、速食产品领域的空间。老客户方面三季度呈现恢复性增长(餐饮客户Q1/Q2/Q3 收入增速分别约为-36%、-30%、+11%),明年随着老客户订单的正常化和新客户的拓展,B 端放量可期。

      公司深耕复合调味料赛道,在细分品牌上优势明显。经过一年的调整和布局,公司有望进入发展新周期。我们认为疫情对公司管理及运营能力均是挑战与历练,疫情期间公司实现零售渠道爆发式增长,在把握大B 优势的同时,公司开始组建零售团队及培育零售产品。从品类上看,公司拟设立产业基金,寻求复合调味料口味上的多元并购延伸,我们期待公司未来发展活力释放,看好公司管理团队的执行力和赛道的长期发展潜力。

      盈利预测:我们预计2020/2021/2022 年公司营收分别为2.9/4.3/5.8 亿元,预计2020/2021/2022 年归母净利润为1.0/1.4/1.9 亿元( 同比+12%/44%/+37%),对应目前股价的市盈率为67x/46x/34x,上调至“买入”评级,给予目标价84 元,对应2021 年60 倍PE。

      风险提示:疫情影响不确定性;行业竞争加剧风险;新客户开拓不及预期。