机械行业2021年投资策略报告-更新周期与结构化视角下的投资机会:“失效”的总量 进击的龙头

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:冯胜 日期:2020-12-04

2020年度策略回顾与总结:2019年底我们给出的年度策略是“制造复苏,牛股在途”,看好在消费电子、汽车等高端制造业驱动下的结构性投资机会。复盘2020年,我们的判断基本是正确的:在制造业投资总量表现相对疲弱的背景下,消费电子和汽车行业次第复苏,机床、机器人、工控、叉车等细分赛道的景气度都是令人惊艳的。当然,新冠疫情的发生是一个黑天鹅事件,但这个事件目前产生的一个结果是:进一步强化了中国制造业在全球的竞争优势。

    2021年度策略:1)轻总量,重周期。2009年始的“四万亿”投资带来了制造业固定资产投资的峰值,按照机械设备10年折旧期,更新周期有望主导设备需求。2)轻总量,重结构。全球范围内,存量博弈特征越发明显,“马太效应”进一步强化,龙头企业有望受益存量转移,进而实现增长。3)美国房市火爆,驱动国内出口产业链。新冠疫情促使美联储实施宽松货币政策,房地产市场表现抢眼,看好在全球具有比较优势的家具产业链。4)通胀预期,驱动大宗商品采掘产业链。全球货币泛滥叠加新冠疫苗推出预期,2021年全球需求有望回暖,通胀预期浓厚,大宗商品景气攀升将带动固定资产投资,看好油服设备产业链、矿山破碎分选设备。5)后疫情时代,中国制造业的景气度有望继续提振。原因在于:①2021年,作为中国代工制造竞争对手的东南亚、印度等国家和地区新冠疫苗难以全面普及;②中国供应链的可靠性在疫情期间得到了进一步证明;③国内高端制造业投资占比提升,自动化改造成为趋势;④中美贸易问题加速了国内企业走出去的步伐,疫情后中国企业的海外生产基地也会受益;⑤2021年国内疫情有望清零,此前受疫情负面影响的细分领域迎来景气度反转,如牙科设备和轨交信号系统等。

    维持行业 “增持”评级。2021年我们在更新周期和结构化视角下寻找投资机会,主要看好工程机械、泛机床工具、轮胎模具、光伏设备、异质结产业链、家具机械及部件、油服设备、制砂设备、3C设备、口腔数字化设备及轨交信号系统。

    风险提示:制造业复苏进度低于预期;海外疫情控制进度低于预期;地产和基建投资不及预期;国家产业政策不确定性风险;行业更新需求测算不及预期风险;相关推荐标的业绩不达预期的风险。