金达威(002626)公司动态点评：收购诚信药业 加码布局上游原料

　　事件：公司12 月2 日发布公告，拟出资3.073 亿元购买江苏诚信药业有限公司86%股权。

    　　交易标的基本情况：诚信药业是一家以生物酶技术为主导，与化学合成技术相结合的高新技术企业，主要生产医药原料、化妆品和膳食补充原料等,拥有丰富的酶库资源。目前主要经营三大原料产品吡喹酮、奥拉西坦和β-烟酰胺单核苷酸，丙胺酰谷氨酰胺即将投产。公司产品通过了WHO 世卫组织、欧盟EDQM(CEP)、美国FDA 注册、日本医药品外国制造业者认定证。估值方面，诚信药业于评估基准日总资产账面价值33,746.96 万元，总负债账面价值21,395.84 万元，净资产账面价值12,351.12 万元。在持续经营的假设条件下，采用收益法评估股东全部权益价值36,000.00 万元，增值23,648.88 万元，增值率191.47%。

    　　本次交易主要目的系扩大公司在原料产业的布局，同时协同发展酶催化绿色技术。本次交易完成后，诚信药业现有业务将扩大公司在原料产业的布局，同时，公司可利用其现有的酶技术平台，着力发展酶催化绿色技术，与公司业务体系形成协同关系，为公司提供更具创新性的，成本效益显著且绿色环保工艺技术，提升公司产品的综合竞争能力，加快公司实现大健康领域的战略发展目标，为股东创造更大的价值，符合公司中长期的发展战略。

    　　交易完成后，诚信药业将作为公司控股子公司被纳入公司合并报表范围内，对公司2020 年度的经营业绩不会造成较大影响，对公司未来业务发展和经营业绩提升将产生积极影响。财务数据显示，截至2020 年8 月31日，诚信药业资产总额3.37 亿元，净资产1.24 亿元；2019 年和2020 年前8 个月，实现营业收入分别为9833.15 万元和1.17 亿元，净利润分别为-4664.3 万元以及1331.16 万元。

    　　投资建议：金达威是全球维生素A 主要供应商之一，辅酶Q10 市占率预计60%以上，保健品具备全产业链，战略看好NMN 发展，公司未来会继续“生产制造+品牌运营”的双主业模式。预计公司2020-2022 年EPS 为1.95、2.31、2.77 元，对应PE 分别为18.1 倍、15.3 倍、12.7 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：市场扩张不及预期、下游需求不及预期、产品价格大幅下降、原材料价格大幅波动、环境保护的风险、安全生产的风险。NMN 产品占公司的销售比例很低，未对公司目前业绩产生重大影响。公司NMN 产品效用未经过FDA 的评估，不用于诊断、治疗、治愈或预防任何疾病。