鸿利智汇(300219):深耕封装主业 MINILED将成为新增长点

类别:创业板 机构:国投证券股份有限公司 研究员:马良 日期:2020-12-04

  封装业务稳定增长,部分业务拖累主业。LED 产业转移及照明产品替代趋稳,LED 封装产业趋于平稳增长态势。受到疫情的影响,之前并购的部分业务亏损今年拖累了公司的业绩。根据公司三季报公告正文,2019 年度公司计提商誉减值及投资损失导致2019 年度出现亏损,年初至下一报告期末公司预计无需计提商誉减值。2020 年初至下一报告期末,子公司东莞市金材五金有限公司、丹阳谊善车灯设备制造有限公司预计亏损,影响公司整体利润。我们随着疫情影响的逐渐减弱和经济的逐渐复苏,传统主业有望迎来收入和利润的修复。

      Mini LED 显示项目一期投产,有望成为新增长点。Mini LED 背光+高像素面板未来有望成为电视显示领域的主力产品。大尺寸显示的使用周期比较长,对于寿命有更高的要求。OLED 用在手机上有轻薄的便利,但用在电视上会有寿命问题,蓝光衰减问题尚未解决,短时间内,大尺寸领域,OLED 还是无法真正取代LCD 的市场。公司在 MiniLED 已实现了产品技术的领先布局。根据公司公众号2020 年12 月1日发布的内容,公司Mini/Micro LED 半导体显示项目一期投产仪式在公司广州总部园区举行,一期项目计划投入50 条生产线,达产后每月可产出2 万台75 寸电视背光,P0.9 RGB 直显产品产能每月可达1000平方米。

      投资建议:我们预计公司2020 年-2022 年的收入分别为33.9 亿元、45.7 亿元、55.9 亿元,首次给予买入-A 的投资评级。

      风险提示: LED 产品降价的风险,Mini LED 产品市场需求低于预期风险