医药行业：血制品批签发量保持平稳增长

　　2020 年前10 月血制品批签发量保持平稳增长其中，人血白蛋白批签发总量为4884 万支（+18%），静丙批签发总量为1076 万支（+10%），保持稳定增长。值得关注的是，下半年以来，人血白蛋白的进口占比较上半年略有下滑，主要原因可能系海外疫情的持续蔓延导致海外采浆活动受到影响，我们认为，进口占比可能会持续下降，国产品种有望释放替代空间和价格弹性。此外，我国血制品产品结构趋于多样性。在特免类产品中，虽然狂免（986 万支，-0.2%）和破免（505 万支，-6%）的批签发总量略有下降，但乙免批签发量为176 万支，同比增长16%。各种凝血因子类产品的批签发总量也都保持快速增长。

    　　行业进入研发创新新时代，未来成长空间广阔。

    　　一方面，科创板上市规则整体利好研发创新型药械公司及创新服务产业链，主板创新服务产业链相关标的有望重塑估值。另一方面，我国药械创新水平与国际巨头仍有差距，未来发展空间广阔。

    　　行业在资本市场发展情况

    　　当前医药行业超过300 家上市公司，占A 股总市值超过8%。年初至今板块以结构性行情为主，整体表现优于沪深300，相对估值处于历史中等水平。2020Q3 基金医药持仓比例15.04%，相较20Q2 下降4.91pp。

    　　投资建议

    　　建议持续关注创新药械与创新服务产业链、生物制品、IVD、连锁药店、医疗服务板块。

    　　风险提示

    　　控费降价压力超预期的风险；药品、高值耗材带量采购的价格