2020年12月投资策略:长短平衡 轮动加快 短期加仓金融和周期

类别:策略 机构:国融证券股份有限公司 研究员:龚琴容/张志刚 日期:2020-12-03

11 月A 股震荡上行,整体表现好于10 月。细分行业中汽车、家电、有色等行业大幅上涨,医药、计算机、传媒领跌。11 月我们行业配置组合收益率为+3.79%。截止11 月27 日,上证综指上涨4.73%、沪深300 上涨5.99%、深证成指上涨3.17%、中小板指上涨0.27%。从细分行业看,有色、汽车、家电、煤炭、钢铁等顺周期板块涨幅居前;医药、计算机、传媒等跌幅较大。

    11 月我们行业配置组合收益率为+3.79%,略跑输沪深300,但大幅跑赢创业板指,其中,重点配置的家电、汽车、新能源汽车、军工、工程机械、银行等行业超额收益较为显著。年初至11 月底,我们的组合收益率为37.82%,同期沪深300 收益率为21.08%,超额收益率高达16.74%。

    12 月配置策略:长短平衡,轮动加快,短期加仓金融和周期。

    考虑到美国大选落定、新冠疫苗即将接种,全球开启通胀交易,12 月份的行业配置重点提高金融、周期等顺周期行业。但明年货币政策趋于收紧、信用面临向下拐点,顺周期行情持续时长具有不确定性,我们认为仍需配置消费、医药、科技等主流行业。

    但考虑到医药、科技估值仍然处于高位,短期降低医药和科技仓位。具体来看,12 月配置组合仍然保持重配消费板块,尤其是食品饮料和家电;提高大金融和周期板块的配置比例,其中金融领域重配银行;周期板块主要配置石油化工、基础化工、有色金属等全球品种。