平治信息(300571)：与联通沃阅读战略合作 提升竞争力

　　公司与联通沃阅读签署《战略合作协议》，行业综合竞争力增强11 月30 日，公司公告与联通沃阅读签署了《战略合作协议》，双方决定在内容版权、渠道分发推广和5G 应用三方面展开合作。我们认为，此次合作有助于提升平治信息数字阅读业务核心竞争力，拓展5G 业务空间。考虑到最终合作效果仍有待观察，我们暂维持前期盈利预测，预计公司2020-22 年归母净利为2.77/3.28/3.67 亿元，对应EPS 2.22/2.63/2.95 元。

    　　可比公司2021 年Wind 一致预测平均PE 27 倍，考虑公司5G 业务正处布局初期，给予公司21 年18X PE，对应目标价47.34 元，维持“买入”评级。

    　　加强与运营商的紧密合作，为数字阅读业务带来增长新动力“沃悦读”是中国联通（600050 CH）旗下的阅读产品品牌，以数字阅读平台为基础，为用户提供图书杂志、漫画、报刊、视频读书等数字阅读及衍生服务。根据公告，双方通过战略合作，将力争达到实际签约产品年营收3 亿元的目标；已签署的战略合作协议有效期自2020 年11 月30 日至2025年12 月31 日；协议期满，若双方均未提前一个月书面提出终止协议，则自动续约一年。我们认为，若此次合作顺利完成，平治信息将加强与运营商的紧密合作，新业务有望为公司营收及利润增长提供持续助力。

    　　在数字阅读的内容版权、渠道分发领域深度合作，提升公司核心竞争力在数字阅读领域，双方将发挥各自优势。1）内容版权合作：双方将其拥有的版权内容优先提供给对方平台，共同投资、开发、运营和出品，双方共同进行全IP 版权孵化、开发、发行及运营，包括且不限于文学、图书、网络漫画、电视剧、电影、动画等内容产品。2）渠道分发推广合作：双方互为发行渠道，就平台上运营的对方授权作品给予推广资源等支持，在各自平台优先支持双方产品的联合首发、联合深度营销活动和资源置换等。

    　　探索5G 应用合作，推广5G 消息及周边深度服务，拓宽公司市场空间公司将与联通沃悦读合作，面向客户推广基于5G 消息及周边能力的深度服务，在具体业务场景下提供“渠道+内容+服务”的合作模式，包括且不限于权益类业务。加强双方基于5G 消息相关的技术与业务的交流与合作，共同探索新场景应用（包括广告应用等）、新合作内容及新商业合作模式。

    　　我们认为，此次合作有望继续拓宽公司的市场空间和业务机遇，进一步抬升公司成长天花板。

    　　进一步提升核心竞争力，拓宽业务空间，维持“买入”评级公司通过与联通沃阅读达成战略合作，进一步提升数字阅读业务的内容版权及渠道实力；同时，积极探索5G 业务合作。考虑到最终合作效果仍有待观察，我们暂维持前期盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润分别为2.77/3.28/3.67 亿元。可比公司2021 年Wind 一致预测平均PE 27倍，考虑公司5G 业务正处于布局初期，给予公司21 年18X PE，目标价47.34 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：战略合作推行实施情况不及预期等。