中邮证券晨会纪要

类别:晨报 机构:中邮证券有限责任公司 研究员:程毅敏 日期:2020-12-02

  “三驾马车”动力强 经济复苏后劲足

      11 月官方制造业PMI 和财新PMI 均显示,当前制造业市场活力增强,恢复性增长明显加快。展望下一阶段,在出口延续高景气度、投资稳步增长、消费进一步复苏带动下,经济向好态势将延续。

      出口保持高景气格局。一方面,区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)正式签署,将有效增加我国与各成员国间的贸易往来,提升区域经济活力和竞争力,提振我国出口。另一方面,全球经济逐渐复苏,外需持续改善。根据IMF 最新预测,2021 年全球经济有望增长5.2%,其中发达经济体增长3.9%,新兴和发展中经济体增长6%,明显高于前期水平。外需改善,将拉动我国出口持续增长。

      投资将持续回升。制造业投资方面,受益于需求端改善和政策支持,制造业投资将加快。随着经济加快复苏和企业盈利加快增长,制造业投资将明显回升。此外,今年以来,信贷对实体经济的支持不断加码。数据显示,金融机构工业企业贷款余额同比增速大幅上行,今年三季度末已达16.3%。从当前政策导向考虑,预计会继续引导各方面加大对制造业投资。在房地产投资方面,综合考虑土地、销售和基数效应,房地产开发投资有望相对强劲。在基建投资方面,由于基数效应,增速较往年将明显上升。随着基建投资进入“补短板”平稳增长期,明年基建投资整体将维持平稳。

      消费进一步复苏可期。从政策支持看,近日召开的国务院常务会议就“提振大宗消费重点消费、促进释放农村消费潜力”作出部署,并出台一系列政策措施。随着这些政策的效应逐步显现,消费潜力将进一步释放。从居民收入看,伴随企业生产经营持续复苏,居民工资性收入将逐步回到正常水平,进一步支撑消费复苏。

      综合来看,经济延续强劲复苏的有利条件不断累积,经济增速有望继续回升。需指出的是,当前经济复苏还未达到常态化水平,经济运行仍存在不稳定、不均衡、不确定等特点,未来宏观政策不宜大幅转向,应在稳的基础上,针对形势变化灵活调整。