内房股领先指数11月监测：指数走势弱于大盘 居民长短期贷款敞口大幅扩大

　　投资要点

    　　港股地产板块活跃度回落：恒生地产建筑业指数的周成交额占市场比值的11 月周均值为7.5%，低于历史均值12.5%，低于10 月周均值9.4%。

    　　克而瑞内房股领先指数整体走势有所上升，11 月成分股周成交额占样本比下降至81.3%。克而瑞内房股领先指数涨幅从短期和长期来看，整体领先恒生指数、恒生中国内地地产指数、房地产（申万）指数。11 月，克而瑞内房股领先指数走势上涨7.6%，恒生中国内地地产指数上涨4.1%，恒生指数上涨9.3%，房地产（申万）板块上涨6.1%。11 月克而瑞内房股领先指数周成交额占香港地产股大样本周成交额比值的周均值为81.3%，较10 月下降5.6 个百分点。

    　　11 月克而瑞内房股领先指数成分股相对恒指和香港地产股大样本整体PE、PB 估值平稳：11 月克而瑞内房股领先指数成分股整体PE 周均值为7.57，高于10 月周均值水平7.15，整体PB 周均值1.35，高于10 月周均值水平1.25；11 月相对恒指PE 为-52.0%，较上月下降0.4 个百分点，相对香港地产股大样本PE 为-4.5%，较上月上升0.5 个百分点；相对恒指PB 为84.6%，较上月下降0.4 个百分点，相对香港地产股大样本PB 为21.8%，与上月持平，整体PB 优于香港地产股大样本和恒指的表现。

    　　货币政策略有收紧，居民长短期贷款敞口加剧扩大：金融去杠杆基调不变，10 月货币政策稍有收紧， M2 增速高位回落至10.5%。居民长短期贷款敞口加剧扩大，10 月新增住户短期贷款大幅下降，占当月新增境内贷款4.1%，新增住户中长期贷款占比回升至61.9%。2020 年三季度房地产开发贷款余额放量规模回升，同比增速有所放缓。

    　　本月股价涨幅TOP5：旭辉控股集团、万科企业、建发国际控股、龙湖集团、新城发展控股

    　　本月股价跌幅TOP5：绿城中国、绿地香港、德信中国、中国海外发展、中梁控股

    　　风险提示：政策风险，融资风险，信用风险，销售业绩未完成风险，数据风险