鼎捷软件(300378):智能制造龙头 携手工业富联开启新征程
投资要点:
国产工业 ERP 龙头,有望享受行业红利。公司成立于 1982 年,经过 38 年发展,已经成长为国内工业 ERP 软件龙头企业。根据赛迪网发布的《2017年中国智能制造产业 ERP 软件产品深度研究报告》,公司的管理软件产品在我国智能制造业管理软件市场的占有率为 14.7%,位居国产软件第一位。截止 2019 年底,公司在大陆及台湾地区积累了庞大的客户基数,累计合作企业数量超过 50000 家,与一大批优质客户形成了稳定的合作关系。公司目前已经构建起一条焦聚于智能制造与新零售行业、并覆盖大中小企业需求的全产品线。我们认为,近年来,智能制造行业正处于高速发展阶段,工业数字化、智能化转型需求逐年攀升,公司作为龙头有望充分受益。
工业互联网+云转型有望驱动公司长期增长。公司目前正在大力推动工业互联网与云转型发展。根据公司公众号,2020 年 7 月,公司成功入选“2020 工业互联网解决方案提供商 TOP100”榜单。目前,公司已成功地与中国电信、中国联通、华为云、工业富联等合作方建立生态伙伴关系,围绕工业互联网平台建设展开全面、深入的合作。11 月 26 日,华为云 TechWave 工业互联网专题日活动上,华为云与公司联合发布面向制造业的智能制造融合解决方案;在华为云强大的计算能力与物联网技术加持下,公司智能制造融合解决方案的完整度与可拓展性将持续加强。我们认为,工业互联网与云计算作为“新基建”中的重要内容,将存在长期建设需求;公司业务发展方向与行业需求高度契合,有望迎来良好成长机遇。
工业富联入股,两者协同有望创造新突破。2020 年 7 月,公司发布公告,工业富联拟收购公司 15.19%的股份,完成后将成为公司第一大股东;目前股份转让工作进展顺利。工业富联是全球领先的工业制造服务商,为客户提供以工业互联网平台为核心的智能制造服务。我们认为工业富联作为全球最大的3C 代工厂,其对工业行业的深度理解可以为公司提供大量经验,并且工业富联的解决方案产品有望与公司的工业软件产品进行深度融合,进而拉动公司产品需求;工业富联与公司在工业互联网领域拥有非常好的契合度和发展前景,使公司有望实现 IT 与 OT 的创新融合发展,以打造出更为成熟的智能工业系统。
Q3 营收实现正增长,全年表现值得期待。公司 2020 年前三季度实现营收10.15 亿元,同比增长 0.70%,实现归母净利润 7185 万元,同比增长 16.57%。
单三季度实现营收 4.13 亿元,同比增长 17.63%,实现归母净利润 8659 万元,同比增长 304.24%。公司 Q3 营收增速转正。同时,公司前三季度存货增加约人民币 551.50 万元,同比增长 51.18%,主要为支应营运需求增加备货
盈利预测。我们认为,公司所处行业受益于政策推动将保持高景气,公司作为工业ERP 龙头具有显著竞争优势,工业富联入股后有望和公司在产品服务以及业务拓展上形成良好协同。我们预计公司2020-2022 年营收分别为16.19 亿元、19.66 亿元、24.74 亿元,归母净利润分别为1.26 亿元、1.69 亿元、2.24 亿元,对应EPS 分别为0.48/0.64/0.85 元,参考可比公司估值,我们给予2021 年动态PE60-70 倍,6 个月股价合理价值区间为38.4 元-44.8 元,给予“优于大市”评级。
风险提示。行业需求不及预期,与工业富联战略合作低于预期。