晨会焦点

类别:晨报 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员: 日期:2020-12-02

  今日焦点

      中国经济:宏观简评

      社融增速或见顶回落,经济活动仍然旺盛:11 月经济数据前瞻11 月经济活动可能维持较强增长势头;出口或保持强劲增长,进口增速有望改善;CPI 同比增速可能转负,PPI 同比跌幅继续收窄;社融增速可能见顶回落。

      医疗健康:热点速评

      沪深港通纳入范围扩大,助力未盈利生物科技企业流动性提升11 月27 日,上海证券交易所、深圳证券交易所和香港联合交易所共同发布公告,为进一步完善互联互通机制,三所已就同步扩大沪深港通股票范围的相关措施安排达成共识,其中包括在港上市的生物科技公司纳入港股通标的范围的安排。12 月1 日,香港行政长官林郑月娥表示,针对将未盈利的生物科技公司纳入互联互通范围有进展,合资格公司将于一个月后可纳入股票标的范围,并透过沪深港通进行交易。我们认为,纳入沪深港通标准不变,但适用的股票范围扩大到此前不涉及的未盈利生物科技公司,同时生物科技股流动性有望得到提升,助力扩大优质标的市场影响力。

      科技:观点聚焦

      LED 行业深度:十年磨一剑,Mini/Micro 开启LED 下一个十年我们认为LED 行业每十年左右迎来一轮大的技术和应用升级:1)十年前以大尺寸背光、小间距显示为代表的应用升级,驱动了2010-2017 年LED 行业的繁荣;2)在“海兹定律”驱动下,我们认为当前LED 技术升级来到新的临界点,Mini/Micro LED 将走向前台,引领背光、显示等应用的下一个十年升级趋势。综合行业景气和Mini/Micro 趋势,我们梳理产业环节和应用领域的受益顺序分别为“应用->封装->芯片”和“显示>背光>照明”,建议关注:1)显示领域的利亚德、洲明科技(未覆盖),国星光电(未覆盖);2)背光领域的兆驰股份(未覆盖)、聚飞光电(未覆盖);3)芯片环节的三安光电、华灿光电(未覆盖);4)封装设备的ASM Pacific。

      航空航天科技:观点聚焦

      2021 年度展望:十四五“新周期”,供需共振“高成长”

      我们判断2021 年航空航天科技行业有望进入结构化的高速增长阶段。2021 年作为“十四五”开局之年,将开启新的采购周期,拉动行业需求向上,“装备上量”是供给周期,多家企业扩产显示供给端的变化。我们认为“三周期”叠加,有望推动行业进入供需共振的“高成长”阶段。值得注意的是,“十四五”装备采购模式可能改变,对投资逻辑带来较大变化,我们以九个核心问题讨论了行业的上涨驱动力、高成长属性、投资主线和估值问题,建议投资者关注航空装备和制导装备产业链“两条主线”,把握“信息化和新材料”两条赛道。

      机械:观点聚焦

      32 万台:挖掘机“新周期”的起点

      岁末年关,投资者普遍关注2021 年工程机械行业的行业景气;我们以挖掘机为例剖析了工程机械持续超预期的原因。

      我们认为,受益于人工替代、土方机械结构升级以及海外市场拓展,挖掘机行业有望进入成长的“新周期”,龙头企业有望迎来价值重估。重申看好三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。 维持覆盖公司的盈利预测及目标价不变。

      对标海外龙头卡特彼勒、小松,我国工程机械龙头企业估值存在提升空间。我们持续看好三一重工、中联重科-A/H,以及恒立液压、艾迪精密,建议关注徐工机械、柳工等。

      化工:观点聚焦

      12 月策略:继续看好顺周期核心资产和细分成长龙头11 月化工价格指数环比上涨6.6%,超我们上月预期,主要受益于11 月原油大涨27%的成本推动与下游需求持续复苏贡献。我们认为在海内外经济复苏背景下,化工核心资产盈利有望继续顺周期改善,同时持续的资本开支有望助力公司长期成长,重点推荐:万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙蟒佰利;同时我们看好细分领域优质成长龙头,重点推荐:万润股份、皇马科技和金禾实业。

      汽车及零部件:行业动态

      北美补库存加速,利好相关零部件产业链

      进入3 季度,海外市场车市需求逐步恢复,9 月开始美国、德国等主要地区乘用车销量同比增速转正。追踪10 月各市场销量表现,车市总体需求复苏持续。二次疫情影响有限,海外车市继续修复。美国补库存周期持续,海外收入占比较高的零部件企业更加受益。长期来看:我们预计全球产业链分区域聚集效应将更加明显。受益于海外市场逐步回暖,北美市场加速补库存,我们认为海外收入占比较大的零部件企业将获得更大的利润弹性。我们推荐海外收入占比较高的敏实、均胜、三花,建议关注爱柯迪(未覆盖)。

      TCL 电子(01070.HK):维持 跑赢行业

      美国黑五销售创新高,彩电品类受益

      我们跟踪了欧美“黑色星期五”促销活动的销售情况。美国“黑色星期五”线上热销,最畅销的商品是乐高、苹果Airpods、电视和视频游戏。品牌出海大趋势,TCL 彩电全球市场份额提升。韩国企业收缩,TCL 产业链一体化优势突出。维持2020 年和2021 年盈利预测不变。当前股价对应2020/2021 年12.7 倍/9.4 倍市盈率。维持跑赢行业评级和7.58 港元目标价,对应15.4 倍2020 年市盈率和11.4 倍2021 年市盈率,较当前股价有21.5%的上行空间。