食品加工行业跟踪报告：奶价持续上涨 饲料成本高位

　　投资要点：

    　　原奶价格走势。11 月12 日-11 月18 日国内主产区原奶价格为4.04 元/kg，环比+0.5%，同比+5.5%。2020 年9 月恒天然原奶价格为0.29 欧元/kg，环比+6.0%，同比-2.0%。

    　　进口大包粉单价同比+12.5%，全国奶粉产量同比+10.76%。2020 年9 月奶粉进口单价为3417.38 美元/吨，环比+6.2%，同比+12.5%。2020 年1-9 月全国奶粉产量73.39 万吨，同比-6.98%，其中9 月份产量8.66 万吨，同比+10.76%。

    　　玉米、豆粕价格维持高位，苜蓿环比持平。11 月21 日-11 月27 日，玉米平均价为2490 元/吨，环比+1.6%，同比+24.5%；豆粕平均价为3400 元/吨，环比+1.2%，同比+6.9%。2020 年9 月，进口苜蓿草平均到岸价362.16 美元/吨，环比基本持平，同比+7.6%。

    　　国际要闻。【Bega Cheese】澳洲乳制品加工商Bega Cheese 周四发布公告称，已经投资5.6 亿澳元收购乳品和饮料公司Lion Dairy and Drinks。Bega Cheese将发行价值4 亿澳元的股份为此次收购融资，承销商为瑞银（UBS）等公司。

    　　【雅士利国际】公司公告称，2020 年11 月13 日，雅士利间接全资附属公司新西兰乳业与买方DAPH 及Dan Trade（注：均为达能附属公司）订立一项协议，以延长2020 年供应协议期限一年（自2021 年1 月1 日起至2021 年12 月31日止）及修订2020 年供应协议的若干条款。

    　　国内要闻。【伊利股份】11 月12 日，“专业质选，共创味来”伊利专业乳品品牌发布会在上海召开。会上，伊利旗下的专业乳品全新品牌logo 首次公开亮相，并发布了伊利专业乳品东方灵感与环球甄选两大系列产品。在此次公开亮相中，伊利专业乳品还提出了要以“为客户乳品全方位解决方案的提供者”为目标。【温氏乳业】温氏股份公告称，公司董事会授权公司及子公司温氏乳业经营层启动分拆温氏乳业至境内证券交易所上市的前期筹备工作。【贝因美】公司公告称，2020 年11 月16 日，公司控股股东贝因美集团通过集中竞价方式减持389.31万股，减持比例0.38%。贝因美集团前期披露的减持计划已实施完毕。

    　　投资观点及原奶价格预测：疫情以来原奶价格自高位有所回落，我们认为或与物流不畅、原奶供应过剩，乳企喷粉有关。6 月至今原奶价格持续回升至疫情前水平，我们认为主因消费需求回升及饲料成本价格上行，预计2020 年国内原奶价格将维持低个位数温和上涨。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动，国内外疫情控制进程不及预期。