地方政府与城投企业债务风险研究报告：江苏篇之一(区域经济与财政)

　　报告概要

    　　江苏省整体经济实力强，经济总量及人均GDP 在全国排名靠前，经济发展态势良好。2019 年，江苏省财政收入在全国排名第二，一般公共预算收入稳定性强，财政自给程度较高，整体财政实力强。2019 年江苏省政府负债率为14.93%，与其他省市相比，政府债务负担较轻；江苏省政府债务率为73.48%，偿债能力较强。

    　　从地级市层面看，江苏省各市经济及财政实力分化明显，发展相对不均衡。苏南、苏北地级市经济实力及财政实力相差较大，呈现“南强北弱”的格局。江苏省各地级市政府债务余额呈上升趋势，其中，镇江市政府债务余额增速较快。从地方政府债务负担来看，镇江市政府负债率明显升高，地方政府债务负担较重，其他地级市地方政府债务负担处于较轻或轻的水平。从地方政府偿债能力来看，苏州市和常州市地方政府债务率相对较低，偿债能力较强；镇江市和盐城市偿债能力排名靠后。

    　　从企业层面看，江苏省发债城投企业数量众多，发债城投企业在信用水平上均呈现“南高北低”的格局。2019 年，江苏省发债城投企业债务负担有所加重。随着融资环境的逐步宽松，2019 年，江苏省各地级市城投企业融资状况有明显改善。但受债务集中到期影响，江苏省各地级市的发债城投企业短期偿债能力指标有所弱化，偿债压力持续加大。具体来看，泰州市、镇江市和淮安市城投企业2021 年到期债券的集中偿付压力较大，而上述地区地方政府财政收入对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”覆盖程度相对较低，需关注面临集中偿付压力和地方政府债务负担较重区域内城投企业的信用风险。