10月工业企业利润数据点评:工业企业利润增势良好

类别:宏观 机构:国开证券股份有限公司 研究员:杜征征 日期:2020-12-01

  内容提要:

      1-10 月规模以上工业企业利润总额同比增长0.7%,前值为下降2.4%;10 月当月规模以上工业企业利润总额同比增长28.2%,前值为10.1%。

      工业企业利润累计增速年内首度转正。分行业看,装备制造业利润增长有所加快,对工业企业利润拉动效应增强;消费品制造业利润增速稳定回升;原材料制造业利润明显改善。其中,专用设备制造业、计算机通信和其他电子设备制造业、通用设备制造业等增幅居前,化学原料和化学制品制造业改善最为明显。

      工业生产高位与出口增势良好助推企业利润,利润率小幅上行。10 月工业生产强于市场预期,对工业企业利润起推动作用。出口连续4 个月保持10%左右的良好增长,订单改善有助于企业利润的恢复。1-10 月营业收入利润率为5.98%,同比提高0.08pct,后者为近20 个月首次为正;环比提高0.1Pct,连续第8 个月上行。

      综合来看,10 月工业企业利润增速再度加速,主要是受去年同期基数较低、本月投资收益增加等因素的影响。

      根据统计局的表述,剔除短期非经营因素影响后,10 月份利润增速与9 月大体相当。展望未来,虽然投资收益高位回落对工业企业利润贡献趋于下降,但PPI 修复回升趋势不变,产需缺口的收敛对供给端有正向作用,工业企业利润增速仍在增长的轨道上。

      风险提示:央行超预期调控,贸易摩擦升温,金融市场波动加大,经济下行压力增大,国内外疫情超预期变化风险,中美关系全面恶化风险,国际经济形势急剧恶化,海外黑天鹅事件等。